銅冠銅箔（創(chuàng)業(yè)板）：國內(nèi)銅箔重要企業(yè)，發(fā)行價17.27元，市盈率84倍。

　　公司簡介

　　銅冠銅箔是國內(nèi)國內(nèi)電子銅箔行業(yè)重要企業(yè)，主要產(chǎn)品按應(yīng)用 領(lǐng)域分類包括 PCB 銅箔和鋰電池銅箔。PCB 銅箔是制造覆銅板（CCL）、印制電 路板（PCB）的主要原材料，覆銅板（CCL）、印制電路板（PCB）是電子信息 產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)材料，公司生產(chǎn)的 PCB 銅箔產(chǎn)品終端應(yīng)用于通信、計算機(jī)、消費(fèi)電 子和汽車電子等領(lǐng)域。鋰電池銅箔主要用于鋰電池的負(fù)極集流體，是鋰電池制造 中的重要基礎(chǔ)材料之一，公司生產(chǎn)的鋰電池銅箔產(chǎn)品最終應(yīng)用在新能源汽車、電 動自行車、3C 數(shù)碼產(chǎn)品、儲能系統(tǒng)等領(lǐng)域。公司擁有電子銅箔產(chǎn)品總產(chǎn)能為 4.5 萬噸/年，其中，PCB 銅箔產(chǎn)能 2.5 萬噸/年， 鋰電池銅箔產(chǎn)能 2 萬噸/年，形成了“PCB 銅箔+鋰電池銅箔”雙核驅(qū)動的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。公司生產(chǎn)的鋰電池銅箔主要產(chǎn)品規(guī)格有 6μm、7μm、8μm、9μm 等。公司已成功開發(fā) 4.5μm 極薄鋰電池銅箔及高抗拉鋰電池銅箔的核心制造技術(shù)并具備小規(guī)模生產(chǎn)能力，公司已實現(xiàn) 4.5μm 產(chǎn)品收入，其商用正在有序過程中。公司在 PCB 銅箔和鋰電池銅箔領(lǐng)域均與業(yè)內(nèi)知名企業(yè)建立了長期合作關(guān)系，取得了該等企業(yè)的供應(yīng)商認(rèn)證，公司在 PCB 銅箔領(lǐng)域的客戶包括生 益科技、臺燿科技、臺光電子、華正新材、金安國紀(jì)、滬電股份、南亞新材等， 在鋰電池銅箔領(lǐng)域客戶包括比亞迪、寧德時代、國軒高科、星恒股份等。

　　行業(yè)和競爭：

　�。ㄒ唬┦苋�球 PCB 需求穩(wěn)固增長的積極作用，近幾年全球 PCB 銅箔出貨量亦處于 穩(wěn)定提升狀態(tài)，從 2016 年的 34.6 萬噸增長至 2020 年的 51.0 萬噸，年復(fù)合增長 率達(dá) 10.2%，主要系下游 5G 建設(shè)、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)新智能設(shè)備等新興需求拉 動，全球 PCB 整體市場需求增長較快，對銅箔需求亦同步增加所致。中國是 PCB 產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)中心，因此也是 PCB 銅箔出貨量的主要貢獻(xiàn)者，2020 年中國 PCB 銅 箔出貨量在全球市場占比 61.8%。未來幾年，在全球 PCB 產(chǎn)業(yè)增長趨勢的帶動下，GGII 預(yù)計 2020-2025 年 PCB 銅箔出貨量仍然會保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，年復(fù)合增長率在 7.4%左右，到 2025 年全球 PCB 銅箔出貨量將達(dá) 73 萬噸。

　　中國 PCB 行業(yè)的整體發(fā)展趨勢與全球 PCB 行業(yè)波動趨勢基本一致。“十三 五”期間，隨著通訊電子、消費(fèi)電子等下游領(lǐng)域需求增長的刺激，2015-2018 年 間，中國 PCB 產(chǎn)值增速明顯高于全球 PCB 行業(yè)增速，據(jù) Prismark 統(tǒng)計，2018 年中國 PCB 產(chǎn)值達(dá)到 327.0 億美元，同比增速為 10.0%。2019 年，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動的不確定性作用，中國 PCB 行業(yè)全年產(chǎn)值為 329.4 億美元，同比增長 0.7%，增速下降。2020 年，中國新冠肺炎疫情管控得力，以消 費(fèi)類電子以及汽車電子等傳統(tǒng)產(chǎn)品需求回暖，再加上 5G 通訊、智能穿戴、充電 樁等市場帶動，中國 PCB 行業(yè)產(chǎn)值為 351 億元，同比增長 6.4%。近年來，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速較以往雖然有所放緩，但仍保持中 高速增長。與此同時，我國 5G 通信、工業(yè) 4.0、物聯(lián)網(wǎng)等建設(shè)加快，將帶動 PCB 市場發(fā)展。為此，從中長期來看，我國 PCB 行業(yè) 2020-2025 年增長趨勢仍比較 確定，據(jù) Prismark 預(yù)計數(shù)據(jù)，2020-2025 年中國 PCB 產(chǎn)值年復(fù)合增長率為 5.6%。預(yù)計到 2025 年，中國 PCB 產(chǎn)業(yè)市場整體規(guī)模將達(dá) 461 億美元。

　　目前鋰電池銅箔的主要生產(chǎn)基地為中國大陸、中國臺灣、韓國和日本，其中， 中國大陸是全球鋰電池銅箔出貨量最大的地區(qū)。GGII 數(shù)據(jù)顯示，2020 年中國鋰 電銅箔出貨量（含外資企業(yè)）為 12.5 萬噸，其中內(nèi)資企業(yè)出貨量為 10.5 萬噸， 全球市場占比達(dá) 46.7%。2021 年上半年，鋰電池銅箔月出貨量延續(xù) 2020 年四季 度的增長態(tài)勢，總出貨量為 11.5 萬噸，達(dá)到 2020 年全年出貨的 90%以上，GGII 預(yù)計，2021 年全年鋰電池銅箔出貨 24 萬噸。隨著鋰電池的廣泛應(yīng)用，鋰電池銅箔的市場應(yīng)用需求巨大。鋰電池銅箔一般 厚度較薄，受鋰電池往高能量密度、高安全性方向發(fā)展的，鋰電池銅箔正向 著更薄、微孔、高抗拉強(qiáng)度和高延伸率方向發(fā)展。