【現(xiàn)貨】10月31日，SMM0#鋅23780元/噸，環(huán)比-750元/噸，對11合約升水370元/噸。

　　【供應(yīng)】2022年9月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為50.39萬噸，環(huán)比增加4.12萬噸，四川受限電影響產(chǎn)能開始復(fù)產(chǎn)，同比減少0.8萬噸。2022年1~9月精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量為441.4萬噸，累計(jì)同比去年同期減少3.08%。四季度國內(nèi)礦山生產(chǎn)淡季，但進(jìn)口原料補(bǔ)充，加工費(fèi)上升明顯，11月鋅精礦加工費(fèi)4500元/噸，環(huán)比上升300元/噸。同時(shí)，高溫緩解后，冶煉開工率上升。

　　【需求】需求端，下游進(jìn)入淡季。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時(shí)下滑明顯。10月28日當(dāng)周，鍍鋅開工率65.91%，環(huán)比-4.04個(gè)百分點(diǎn);壓鑄鋅合金開工率44.24%，環(huán)比+0.32個(gè)百分點(diǎn);氧化鋅開工率54%，環(huán)比-0.01個(gè)百分點(diǎn)。

　　【庫存】10月31日，國內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存7.88萬噸，較上周五-0.82萬噸;10月31日，LME鋅庫存45525噸，環(huán)比-1875噸。

　　【邏輯】四季度國內(nèi)礦山生產(chǎn)淡季，但進(jìn)口原料補(bǔ)充，加工費(fèi)上升明顯，11月鋅精礦加工費(fèi)4500元/噸，環(huán)比上升300元/噸。同時(shí)，高溫緩解后，冶煉開工率上升。需求端，下游進(jìn)入淡季。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時(shí)下滑明顯。宏觀上，美債收益率持續(xù)倒掛，但美聯(lián)儲(chǔ)有望放緩加息節(jié)奏，需關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)表態(tài)。