【現(xiàn)貨】：10月25日，SMM0#鋅24870元/噸，環(huán)比-170元/噸，對11合約升水350元/噸，環(huán)比+10元/噸。

　　【供應(yīng)】：2022年9月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為50.39萬噸，不及前期預(yù)期，環(huán)比增加4.12萬噸，四川受限電影響產(chǎn)能開始復(fù)產(chǎn)，同比減少0.8萬噸或3.08%。2022年1~9月精煉鋅累計產(chǎn)量為441.4萬噸，累計同比去年同期減少3.08%。

　　【需求】：10月21日當(dāng)周，鍍鋅開工率69.95%，環(huán)比-1.9個百分點;壓鑄鋅合金開工率43.92%，環(huán)比-1.42個百分點;氧化鋅開工率54.1%，環(huán)比-2.1個百分點。

　　【庫存】：10月24日，國內(nèi)鋅錠社會庫存9.71萬噸，較上周五-0.29萬噸;10月25日，LME鋅庫存49825噸，環(huán)比持-750噸。

　　【邏輯】：四季度國內(nèi)礦山生產(chǎn)淡季，但進(jìn)口原料補充，原料內(nèi)緊外松小幅改善。高溫緩解后，冶煉開工率小幅上升，同時需求下滑。美債收益率持續(xù)倒掛，但美聯(lián)儲有望放緩加息節(jié)奏。歐美通脹高企，居民購買力下降。