封閉式基金發(fā)展歷史

         發(fā)展簡史上世紀(jì)90年代初，珠信基金的成立標(biāo)志著中國投資基金（封閉式基金雛形）的起步。之后，天驥、藍(lán)天、淄博等投資基金作為首批基金在深圳、上海證券交易所上市，標(biāo)志著我國全國性投資基金市場的誕生。從封閉式基金十多年的發(fā)展歷程看，封閉式基金大致經(jīng)歷了起步、規(guī)范和發(fā)展的幾個(gè)階段。

　　起步期

　　1991年7月，發(fā)行規(guī)模達(dá)6930萬元的珠信基金（原名一號(hào)珠信物托）成立了，它是國內(nèi)發(fā)行時(shí)間最早的基金。之后，武漢基金（第一期）、南山基金相繼發(fā)起設(shè)立。（以上發(fā)展歷史參見《封閉式基金-歷史與現(xiàn)狀》一文）

　　1992年8月，金華市信托投資公司創(chuàng)立的“金信基金”在浙江金華市信托投資公司證券部按股票交易模式上市競價(jià)交易。同時(shí)，深圳投資基金管理公司成立，這是我國大陸投資基金業(yè)中成立的第一家專業(yè)性基金管理公司。11月中國人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行批準(zhǔn)深圳投資基金管理公司發(fā)行天驥基金，規(guī)模為5.81億元，天驥基金是當(dāng)時(shí)全國基金中發(fā)行規(guī)模最大的基金。此后又有多家基金發(fā)行，包括淄博基金等。

　　1992年6月，中國人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，這是當(dāng)時(shí)唯一一部有關(guān)投資基金監(jiān)管的地方性法規(guī)。1993年3月，中國人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行批準(zhǔn)天驥投資基金、藍(lán)天基金作為首批基金在深圳證券交易所上市。同年8月20日，中國人民銀行批準(zhǔn)淄博基金在上海證券交易所上市，標(biāo)志著我國全國性投資基金市場的誕生。此后，上海證券交易所和深圳證券交易所又陸續(xù)上市了幾家基金，并與其他證券交易中心的基金市場進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)交易，全國性基金交易市場已經(jīng)初步形成。

　　1993年1月至5月期間，中國人民銀行廣東、深圳、四川等分行共批準(zhǔn)設(shè)立基金12家，規(guī)模達(dá)到18億元人民幣，國內(nèi)基金業(yè)進(jìn)入了快速擴(kuò)張階段。1992至1993年是投資基金成立較多的幾年，至1993年底，共設(shè)立各類基金近50只，發(fā)行地主要集中在廣東、黑龍江、深圳、沈陽、大連、海南、江蘇等省市。其中基金發(fā)行規(guī)模最大的是深圳市，達(dá)13.7億元人民幣。但過快的擴(kuò)張速度為基金的統(tǒng)一監(jiān)管帶來了較大的困難。

　　1993年5月19日，中國人民銀行作出了制止不規(guī)范發(fā)行投資基金的規(guī)定，其中投資基金的發(fā)行和上市、投資基金管理公司的設(shè)立以及中國金融機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立投資基金和投資基金管理公司，一律須由中國人民銀行總行批準(zhǔn)，任何部門不得越權(quán)審批。此后，除1993年9月經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)上海發(fā)行了額度各為1億元人民幣的金龍基金、寶鼎基金、建業(yè)基金外，相當(dāng)長的時(shí)間里（直至1998年上半年），未再批準(zhǔn)設(shè)立過各類基金，國內(nèi)基金的發(fā)行陷入停滯狀態(tài)。

　　封閉式基金1996年3月18日，深圳基金指數(shù)開始編制，基準(zhǔn)指數(shù)為1000點(diǎn)，將當(dāng)時(shí)在深圳證券交易所直接交易或聯(lián)網(wǎng)交易的10只基金全部納入計(jì)算范圍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止于1998年初，我國共設(shè)立各類投資基金78只，募集資金總規(guī)模為76億人民幣，在上海深圳掛牌（聯(lián)網(wǎng)）交易的基金共27只。在此期間，專業(yè)性基金管理公司很少（不足10家），基金總的說來規(guī)模很小，運(yùn)作也很不規(guī)范，也稱為“老基金”時(shí)期。規(guī)范和發(fā)展期

　　1997年11月14日，《證券投資基金管理暫行辦法》正式頒布。同時(shí)，由中國證監(jiān)會(huì)替代中國人民銀行作為基金管理的主管機(jī)關(guān)。從此，中國證券投資基金業(yè)進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的嶄新階段。從1998年3月起，陸續(xù)有開元證券投資基金、金泰證券投資基金等多家大型基金上市，規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1992、1993年成立的基金，多為10億至30億人民幣。1999年是基金業(yè)大發(fā)展的一年，基金迅速增加22只，資產(chǎn)規(guī)模躍升為484.2億元；同時(shí)，這些基金在規(guī)范性方面也有比較大的進(jìn)步，根據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》的規(guī)定，基金投資范圍僅限于國債和國內(nèi)依法公開發(fā)行、上市的股票，基金的投資組合為80%投資于股票，20%投資于國債。在基金的發(fā)起、募集以及后期的運(yùn)作上也有相對(duì)比較嚴(yán)格和細(xì)致的規(guī)定，如持有一家上市公司的股票，不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%；基金與基金管理人管理的其他基金持有一家公司發(fā)行的證券總和，不得超過該證券的10%；禁止基金之間相互投資；禁止將基金資產(chǎn)用于抵押、擔(dān)保、基金拆借或者貸款；禁止基金從事證券信用交易等等。

　　封閉式基金1999年3月，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)出了對(duì)原有投資基金進(jìn)行清理規(guī)范方案的通知，各證券交易中心交易的基金逐步摘牌，交易所上市基金也進(jìn)行清理規(guī)范。在經(jīng)過一系列的基金合并、資產(chǎn)重組，將原先老基金的不良資產(chǎn)全部置換為流通性較強(qiáng)的上市公司股票、國債或現(xiàn)金資產(chǎn)，并在此基礎(chǔ)上完成了基金的擴(kuò)募和續(xù)期，最終實(shí)現(xiàn)了新老基金的歷史過渡。如現(xiàn)在的“景博證券投資基金”即是由湘建信基金和湘農(nóng)信基金合并而成；“同智證券投資基金”則為海灣基金、武漢基金、贛中基金、中盛基金、開信基金和長江基金重組而來。截至2002年9月，我國共有基金管理公司18家，已經(jīng)批準(zhǔn)籌備、正等待開業(yè)的基金管理公司有1家，另有14家（不包括中外合資基金管理公司）處于申請籌備階段；國內(nèi)已募集成立并已掛牌上市的封閉式基金達(dá)54只，籌資總額達(dá)807億元。自從2002年下半年以來，封閉式基金的形勢急轉(zhuǎn)直下。

　　封閉式基金2002年9月后至今，沒有一只封閉式基金在投資基金市場發(fā)行。封閉式基金此次遭遇的“停滯”現(xiàn)象不同于1998年前的“停滯”。那時(shí)的“停滯”是出于整頓規(guī)范的需要（是主動(dòng)的），而如今的“停滯”卻發(fā)生于基金業(yè)大變革、大發(fā)展的年代（是被動(dòng)的），各種緣由值得深思。從2002年下半年發(fā)行的幾只封閉式基金中，已感到封閉式基金的發(fā)行危機(jī)。這些基金名義上雖然發(fā)行成功，實(shí)際上市場已拒絕買單。如基金科瑞高達(dá)4.39億份（銀豐也有1.3億份）的余額被主承銷商包銷。基金久嘉拜大盤反彈之賜發(fā)行還算順利，但由于原發(fā)起人之一的新疆證券突然退出，被迫延遲40天上市。小盤改制基金的擴(kuò)募情況也相當(dāng)糟糕，如基金景業(yè)、基金天華、基金安久、基金融鑫的棄配率分別高達(dá)98.47%、90.4%、94.44%、95.27%。曾經(jīng)風(fēng)光無限的小盤基金擴(kuò)募遭到了市場的遺棄。