在對封閉式基金套利原理介紹之前，我們先進行下列假設：

　　1）封閉式基金凈值收益率與滬深300指數(shù)收益率的相關性為1；滬深300指數(shù)與股指期貨收益率相同；

　　2）在對期貨合約進行展期時，賣出近月合約和買進次近月合約可以同時完成；

　　3）展期時，近月合約和次近月合約之間的價差等于零。

　　假設以滬深300指數(shù)為標的，封閉式基金A的β值為0.7，Alpha值為0.02。

　　假設2006年12月1日以0.8元買入封閉式基金100萬份A，并且同時在期貨市場上賣空同樣價值的股指期貨（假如股指期貨的保證金為10％，則賣空價值100*0.7＝70萬的股指期貨所需的資金為7萬元）。

　　1.在折價變?yōu)榱慊蚧�金到期日時，假設滬深300指數(shù)上漲20％，按照上面假設的封閉式基金A與滬深300線性關系假設，封閉式基金的凈值上漲16％，即封閉式基金的凈值變?yōu)?.16元，此時投資者便可以1.16元的價格賣出或贖回封閉式基金A，這種情況下，投資者投資封閉式基金的盈利為1.16-0.8=0.36元/份，假如買入100萬份，則投資者的盈利額為36萬元；另一方面，投資者在期貨市場上賣空期貨指數(shù)，指數(shù)上漲20％，因此投資者在期貨市場上虧損14萬元，因此到期日投資者凈盈利額為36－14=22萬元。

　　2.在折價變?yōu)榱慊蚧�金到期日時，大盤下跌，滬深300指數(shù)下跌20％，按照上面假設的封閉式基金A與滬深300線性關系假設，封閉式基金的凈值下跌12％，即封閉式基金的凈值變?yōu)?.88元，此時投資者便可以0.88元的價格賣出或贖回封閉式基金A，這種情況下，投資者投資封閉式基金的盈利為0.88-0.8=0.08元/份，假如買入100萬份，則投資者的盈利額為8萬元；另一方面，投資者在期貨市場上賣空期貨指數(shù)，指數(shù)下跌20％，因此投資者在期貨市場上盈利14萬元，因此到期日投資者凈盈利額為8+14=22萬元。

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