三只松鼠股票走勢(shì)：營收破百億扣非凈利下降近兩成 布局多元化擴(kuò)張

　　4月30日，創(chuàng)業(yè)板“明星企業(yè)”三只松鼠（300783.SZ）發(fā)布2019年年度報(bào)告，公司去年實(shí)現(xiàn)營收101.73億元，同比增長45.3%，根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，三只松鼠成為國內(nèi)休閑食品領(lǐng)域首家規(guī)模破百億企業(yè)。

　　不過，光環(huán)之下三只松鼠其余多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則略顯黯淡：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.39億元，同比下降21.43%；扣非凈利潤為2.05億元，同比下降19.98%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.29億元，上年同期為6.37億元；基本每股收益0.63元，同比下降25%。

　　一邊是線上領(lǐng)先結(jié)合線下加速帶來的營收大增，另一邊是休閑零食毛利率下滑導(dǎo)致的增收不增利，要規(guī)模還是要利潤成為三只松鼠面對(duì)的困難選擇。

　　營收百億以線上為主

　　2019年12月3日，三只松鼠官微的一條推送在公司員工的朋友圈中傳開：截至當(dāng)天，三只松鼠2019全年成交額突破100億，提前1年完成了2014年定下的松鼠百億夢(mèng)的目標(biāo)。

　　根據(jù)年報(bào)披露，堅(jiān)果依然是三只松鼠2019年主要收入來源，報(bào)告期內(nèi)營收為54.43億元，較上年同期增長41.42%，占總營收比重為54.98%；烘焙類和肉制品營收分別為16.32億和12.32億，分別占比15.16%和12.56%。

　　在毛利率指標(biāo)上，營收主力堅(jiān)果產(chǎn)品毛利率為26.04%，由于其營業(yè)成本同比增加44.92%，超過營收漲幅，致使其毛利率同比下降1.79%。盡管第二梯隊(duì)產(chǎn)品烘焙和肉制品毛利率均有增長，不過不及堅(jiān)果產(chǎn)品下滑比例，公司在休閑食品毛利率上還是出現(xiàn)0.45%下滑。

　　在渠道分類上，第三方電商平臺(tái)仍然是公司銷售的主要部分渠道，包括天貓、京東、唯品會(huì)等，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入98.69億元，占營業(yè)收入的97%；此外，自營APP 的營業(yè)收入為1.42億元。

　　在線下渠道上，盡管門店數(shù)量和營收雙雙表現(xiàn)出較高增長率，不過由于基數(shù)較低，占總營收比重依然有限。報(bào)告期內(nèi)，投食店新開門店58家，累計(jì)108家，同比增長107%，營業(yè)收入5.18億元，同比增長48%；聯(lián)盟小店新開門店 268家，累計(jì)278家，營業(yè)收入2.80億元。

　　從門店變化情況來看，三只松鼠在聯(lián)盟小店布局上頗花心思。2019年，聯(lián)盟小店僅分布于江蘇、安徽和遼寧三省，其中老家安徽省有8家，其余均為1家。到2019年末，新開聯(lián)盟小店268家，涉足省份新增浙江、山東等10個(gè)省及直轄市，布局以華東和東北為主。

　　與體量較輕聯(lián)盟小店相比，承擔(dān)IP宣傳的投食店發(fā)展步伐則略顯緩慢，報(bào)告期內(nèi)新開投食店58家，此外還出現(xiàn)2家投食店關(guān)閉。據(jù)悉，投食店為直營模式，更注重用戶體驗(yàn)以及品牌形象的輸出，通常選址為高線城市及核心商圈，平均店鋪面積200平，物業(yè)權(quán)屬狀態(tài)為租賃，投資成本以及管理成本居高。

　　而在對(duì)2020年工作規(guī)劃中，線下板塊仍然是強(qiáng)化全渠道品牌勢(shì)能的重要途徑之一。從三只松鼠處獲悉，在線下板塊，公司將借助品牌優(yōu)勢(shì)推進(jìn)全國化布局，加快鋪設(shè)以品牌和體驗(yàn)為目的的投食店以及能夠更便利觸達(dá)用戶的松鼠聯(lián)盟小店，與主流電商平臺(tái)、2B分銷等共同構(gòu)筑公司全渠道營銷模式。