中特轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)AAA，發(fā)行規(guī)模50.000億元，目前轉(zhuǎn)股價(jià)值90.72元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率10.23%，純債價(jià)值90.199元。

　　轉(zhuǎn)債信息

　　債底為88.72元，YTM為1.69%。中特轉(zhuǎn)債期限為6年，債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AAA，票面面值為100元，本次可轉(zhuǎn)債票面利率為：第一年0.20%，第二年0.40%，第三年0.90%，第四年1.30%，第五年1.60%，第六年2.00%.到期贖回價(jià)格為票面面值的106%（含最后一年利息）按照中債6年期AAA企業(yè)債到期收益率（2022-2-22）3.7679%作為貼現(xiàn)率估算，債底價(jià)值為88.72元，純債對(duì)應(yīng)的YTM為1.69%，具有一定的債底保護(hù)性。

　　平價(jià)為92.76元。轉(zhuǎn)股期為自發(fā)行結(jié)束之日起滿6個(gè)月后的第1個(gè)交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止。初始轉(zhuǎn)股價(jià)25元/股，中信特鋼（000708.SZ）2022-2-22的收盤價(jià)為23.19元，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債平價(jià)為92.76元。中特轉(zhuǎn)債的下修條款為：15/30，80%，有條件贖回條款為：15/30，130%，有條件回售條款為：30，70%，該轉(zhuǎn)債的條款設(shè)置中性。

　　總股本稀釋率為3.81%。若按中特轉(zhuǎn)債（127056.SZ）初始轉(zhuǎn)股價(jià)25元/股進(jìn)行轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)債發(fā)行對(duì)總股本和流通盤的稀釋度分別為3.81%和13.71%，股本攤薄壓力一般。

　　正股概況：內(nèi)生+外延擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，縱向布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游

　　1、全球領(lǐng)先的特鋼制造企業(yè)，整體經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)步提升

　　中特轉(zhuǎn)債正股為中信特鋼，公司是全球領(lǐng)先的專業(yè)化特殊鋼制造企業(yè)，具備年產(chǎn)1400多萬(wàn)噸特殊鋼材料的生產(chǎn)能力。主要產(chǎn)品包括合金鋼棒材、特種中厚板材、特種無縫鋼管、特冶鍛造、合金鋼線材、合金鋼大圓坯六大產(chǎn)品群以及調(diào)質(zhì)材、銀亮材、汽車零部件等深加工產(chǎn)品，工藝技術(shù)和裝備具備世界先進(jìn)水平;所生產(chǎn)的軸承鋼產(chǎn)銷量連續(xù)10余年全球領(lǐng)先（國(guó)內(nèi)市占率超80%）;汽車零部件用鋼國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷量第一，高端汽車鋼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率65%以上;高端海洋系泊鏈用鋼的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過90%;礦用鏈條鋼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過80%;高端連鑄大圓坯國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過70%。

　　公司深耕特鋼主業(yè)，以“內(nèi)生+外延”的發(fā)展路徑，做精做強(qiáng)高品質(zhì)特殊鋼，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，與供應(yīng)商和客戶保持穩(wěn)定的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作。2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入742.16億元，同比增長(zhǎng)33.04%;歸母凈利潤(rùn)60.62億元，同比增長(zhǎng)39.42%，實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。1月15日，公司公布2021年度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入985.74億元，同比增長(zhǎng)29.43%，主要原因是公司積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，調(diào)整產(chǎn)品售價(jià);實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)79.52億元，同比增長(zhǎng)31.82%，系多措并舉，有效控制成本費(fèi)用增長(zhǎng)所致。

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)合理管控成本，綜合毛利率自2018年以來整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，2021年1-9月，公司綜合毛利率為16.68%。其中各主要產(chǎn)品毛利增長(zhǎng)情況與公司整體經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)步提升相匹配。期間費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重呈下降趨勢(shì)，主因新收入準(zhǔn)則生效，與合同履約成本相關(guān)的運(yùn)輸費(fèi)用計(jì)入營(yíng)業(yè)成本;財(cái)務(wù)費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重逐漸減小，主要因?yàn)楣�司持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，財(cái)務(wù)費(fèi)用有效降低;管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重基本保持穩(wěn)定。