供給層面：國內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)全面停割，越南停割，泰國方面加速減產(chǎn)，全球進(jìn)入低產(chǎn)區(qū)。原料價格上漲，給價格帶來支撐。

　　需求層面：2 月春節(jié)淡季過去，輪胎開工有明顯提升。半鋼胎開工率重新回到75%附近。2 月宏觀面向好，多數(shù)企業(yè)按計劃復(fù)工，企業(yè)產(chǎn)量逐步提升，拉升整體產(chǎn)能利用率。

　　庫存表現(xiàn)：2 月中國天然橡膠庫存增加，社會庫存及青島保稅區(qū)庫存皆有較大幅度增長。但輪胎庫存下降，輪胎企業(yè)補貨謹(jǐn)慎，需關(guān)注3 月天膠庫存是否達(dá)到頂點后開始轉(zhuǎn)向。

　　宏觀方面：美國放緩加息后，宏觀氛圍相對寬松。同時國內(nèi)2 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期修復(fù)，或?qū)ο鹉z有一定支撐作用。

　　橡膠從基本面看即將進(jìn)入季節(jié)性供給淡季，隨著產(chǎn)膠區(qū)自北向南逐漸停割，對價格有一定支撐。但 2 月到港量較大及經(jīng)歷春節(jié)累庫，因此庫存端拖累價格。預(yù)計隨著經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期的不斷確認(rèn)，橡膠盤整或回踩后，3 月或有一定表現(xiàn)。經(jīng)過調(diào)整后，天膠或?qū)⑾�化下游補庫意愿不高及庫存累庫等利空因素，盤整后再度有較好表現(xiàn)。主力關(guān)注 12300-12500 元/噸附近支撐。

　　一、供應(yīng)端:天膠即將迎來季節(jié)性供給淡季

　　1、產(chǎn)區(qū)信息——國內(nèi)、越南停割，泰國進(jìn)入減產(chǎn)期

　　泰國方面，2 月份泰國產(chǎn)區(qū)正值季節(jié)性減產(chǎn)季，階段性降雨對原料產(chǎn)出影響不大。東北部處于全年產(chǎn)量末期，處于收尾階段，僅維持1-2 成;南部減產(chǎn)期，原料產(chǎn)出跟進(jìn)有限，膠水收購價格走高，加工廠原料庫存充足，開工平穩(wěn)，隨著泰銖匯率回落，工廠利潤小幅上揚，且國內(nèi)天膠買盤情緒較好，工廠出口積極性增加。目前，膠水價格為 51.5 泰銖/公斤，杯膠價格為39.55 泰銖/公斤。

　　2、天膠春節(jié)累庫邏輯是近期價格主導(dǎo)影響因素

　　截至 2023 年 2 月 19 日，中國天然橡膠社會庫存128.1 萬噸，較上期增加9.1 萬噸，增幅 7.65%。同比上漲 5.5 萬噸，漲幅 4.49%。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至 2023 年 2 月 26 日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量 57.9 萬噸，較上期增加 3.7 萬噸， 環(huán)比增幅 6.83%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率 4.48 %;出庫率 3.9%;一般貿(mào)易倉庫入庫率6.74%，出庫率4.43 %。

　　3、1 月中國進(jìn)口量預(yù)估小幅下行

　　2023 年 1 月份，中國天然橡膠進(jìn)口量預(yù)估值 58.99 萬噸，環(huán)比12 月份進(jìn)口終值 66.5 萬噸減少 7.51 萬噸,主要原因是一方面是海外正處于減產(chǎn)期，另一方面春節(jié)假期有一定影響。港口庫存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫現(xiàn)象。

　　二、需求端：輪胎有效去庫，開工顯著提升

　　1、2 月輪胎開工明顯回升，輪胎去庫順暢

　　2023 年 2 月，中國半鋼胎產(chǎn)量為 5317 萬條，環(huán)比+141.02%，同比+111.41%;中國全鋼胎產(chǎn)量為 1345 萬條，環(huán)比+128.35%，同比+99.26%。2 月輪胎產(chǎn)量環(huán)比明顯上漲。

　　2 月中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為 75.83%，環(huán)比+47.57%，同比+42.22%。月內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率快速提升至高位水平。節(jié)后，企業(yè)復(fù)工積極，內(nèi)外銷市場出貨集中，積壓訂單較多，導(dǎo)致企業(yè)庫存快速下滑，多數(shù)企業(yè)常規(guī)型號缺貨明顯，月內(nèi)企業(yè)維持高負(fù)荷運轉(zhuǎn)以彌補前期訂單缺口。

　　2 月中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為 69.35%，環(huán)比+39.73%，同比+35.18%。月內(nèi)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率高位。月初受工人短缺影響，產(chǎn)出受限，隨著外地工人陸續(xù)到崗，下游拿貨集中，企業(yè)成品庫存去庫迅速，訂單缺口較大，企業(yè)產(chǎn)能利用率快速提升至高位。

　　2、重卡汽車銷量終結(jié)“21 個月連降”

　　2023 年 2 月份，我國重卡市場大約銷售 6.8 萬輛左右(開票口徑，包含出口和新能源)，環(huán)比 2023 年 1 月上漲 50%，比上年同期的5.94 萬輛增長15%，凈增加約 9000 輛。