如何通過分析財務報表挑選高回報股（三）

　�。�6）凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均股東權(quán)益。

　　凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是評價上市公司盈利能力的一個重要指標。凈資產(chǎn)收益率越高，說明資產(chǎn)的盈利能力越強，給投資帶來的收益就越高。

　�。�7）成本費用率：成本費用率=利潤總額/成本費用總額。

　　成本費用率反映每花掉1元費用給公司帶來的利潤。對于投資者來說，該指標越高，給投資者帶來的利潤就越高。

　　（8）流動比率：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。

　　流動比率表示企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期時變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。這一比例越高，債權(quán)人的安全性就越高。但如果這個比例過高，則表明上市公司的資產(chǎn)利用率較低，流動資金閑置嚴重。一般流動比率為2左右較為合適。

　　（9）負債比率：負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額。

　　圖2��2資產(chǎn)負債表負債比率反映的是償還債務的保險程度，如圖2-2所示。對債權(quán)人來說，這一比率越高，其償還債務能力越差。但對于投資者來說，負債比率高，表明當上市公司資本利潤率大于借款支付的利率時，股東所得利潤將增加。

　�。�10）現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額/現(xiàn)金負債。

　　現(xiàn)金比率直接反映企業(yè)的短期償付能力，也是盈利的資本。過高的現(xiàn)金比率將會降低企業(yè)的獲利能力。如新股上市，新上市公司的現(xiàn)金比率很高且長期保持在過高的水平，說明現(xiàn)金并沒有投到新的項目中去。

　　3�备鶕�(jù)財務報表的分析選擇有投資價值的股票

　　我們通過對上市公司各類財務報表的分析，可以得出以下結(jié)論。

　　（1）長線投資者要選擇盈利能力穩(wěn)定而高強的上市公司股票。上市公司的盈利水平是影響股票市場價格的重要因素。一般來說，上市公司的盈利水平上升，其發(fā)行的股票的市場價格也將上升，反之，上市公司的盈利水平下降，其股票的市場價格也將下跌。股價的變化往往先于上市公司盈利的變動，變動的幅度也大于公司盈利的幅度。投資者往往非常關(guān)注股票的收益，而上市公司盈利水準的上升或下降往往事先會有一些征兆，因此一旦上市公司出現(xiàn)盈利下降的跡象，投資者就會拋售股票，造成股價下降；反之，如有跡象顯示公司盈利將會上升，則會有很多投資者購進股票，使股價上升。

　　因此，對于長線投資者來說，必須關(guān)注上市公司的盈利，并對其盈利狀況進行分析，從而作出正確的判斷。在分析時需要注意的是：去掉上市公司偶然性的不穩(wěn)定的收入部分；要多方面、多角度考察上市公司的盈利能力；要對上市公司未來的盈利進行預測。未來盈利的預測方法有三種：投資者可以根據(jù)上市公司過去和現(xiàn)在的盈利狀況來推算其未來的利潤增長，或是根據(jù)過去銷售額與盈利之間的關(guān)系來進行推算，還可以根據(jù)利潤和預測的銷售額進行估算。

　　常用的盈利分析方法有以下幾種：

　　1）資產(chǎn)報酬分析（即投資盈利分析），它考察企業(yè)資產(chǎn)總額中平均每百元所能獲得的純利潤，是用來衡量公司運用所有投資資源所獲經(jīng)營成效的指標，資產(chǎn)報酬率越高，說明公司越善于運用資產(chǎn)；反之，則其資產(chǎn)利用效果越差。

　　2）資本報酬分析，它考察稅后盈利與資本總額的比率，也叫凈收入分析，分析資本總額中平均每百元所能獲得的純利潤。資本報酬率越高，表明公司資本利用效率越高；反之，則表明資本未能得到充分利用。

　　3）股本報酬率分析，它考察稅收盈利與股本的比率，分析企業(yè)股本總額中平均每百元所獲得的純利潤。股本報酬率高，則公司分配股利高；反之，股本報酬率低，則公司分配股利低。

　�。�2）長線投資者要選擇具有競爭能力的上市公司股票。一般來說，具有規(guī)模大、產(chǎn)品質(zhì)量好、經(jīng)營收益高、技術(shù)有創(chuàng)新、熟悉市場情況、注意產(chǎn)品需求動態(tài)、營銷技巧高明等優(yōu)勢的上市公司在同行業(yè)中有著比較強的市場競爭力。

　　具體來說，長線投資者應選擇以下幾類公司的股票：

　　1）年銷售額（或年收入額）高的公司。公司的盈利主要來自銷售收入，收入越高，利潤越多，該公司在同行業(yè)中就越具有競爭優(yōu)勢。

　　2）銷售額（或收入額）增長快的公司。高增長的銷售額往往會帶來高增長利潤額，這樣可以使公司的股價不斷提高，股息不斷增加。

　　3）銷售額穩(wěn)定的公司。穩(wěn)定的銷售收入帶來穩(wěn)定的盈利，長線投資者要選擇那些業(yè)績增長穩(wěn)定的公司。

　�。�3）長線投資者應選擇財務狀況良好的上市公司股票。一個公司財務狀況的好壞是通過財務報表體現(xiàn)出來的。財務報表主要有資產(chǎn)負債表和損益表兩種。

　�。�4）長線投資者可以通過差額分析法選擇股票。差額分析法是股票投資者進行財力分析的具體方法之一，也叫絕對分析法，即根據(jù)數(shù)字之間的差額進行分析。它分析財務報表中有關(guān)科目絕對數(shù)值大小差額，據(jù)此判斷股票發(fā)行公司的財務狀況和經(jīng)營成果。

　　在財務分析中，主要分析下列數(shù)值的大�。�

　　凈值=賬面價值=股東權(quán)益=資本總資產(chǎn)-總負債

　　營運資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-流動負債=（長期負債+資本）-固定資產(chǎn)

　　速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-（存貨+預付費用）=現(xiàn)金+銀行存款+應收賬款+應收票據(jù)+有價證券

　　發(fā)放股利=（本年收益+累積盈余）-（保留盈利+已撥用的保留盈余）

　　普通股股利=發(fā)放股利-優(yōu)先股股利

　　銷售毛利=銷售收入-銷售成本

　　營業(yè)純利=銷售毛利-營業(yè)費用=銷售收入-（銷售成本+營業(yè)費用）

　　稅前盈利=營業(yè)純利+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出

　　稅后盈利=稅前盈利-所得稅=本年凈收益

　　通過對上述數(shù)值的差額分析，長線投資者便可以獲得對一個公司財務狀況和經(jīng)營狀況的初步認識。此外，通過各種表格資料對比個股的股價，可選擇具有長期投資價值的股票。

　　點金箴言：

　　對于普通的投資者來說，財務報表的分析似乎太過于專業(yè)，但是如果投資者想在長線投資中獲得不俗的利潤的話，財務報表的分析是極其重要的也是對投資者極其有利的。