什么時期買入需要看你想買入的品種是否已經具備足夠的安全邊際。巴菲特的老師格雷厄姆給出了一個安全邊際的定義：市場價格和評估價值的明顯差別。價格低于價值的差額越大，安全邊際越大。巴菲特繼承了導師格雷厄姆對安全邊際的定義：“我們在買入價格上堅持留有一個安全邊際。如果我們計算出一只普通股的價值僅僅略高于它的價格，那么我們不會對買入產生興趣。我們相信這種‘安全邊際’原則——格雷厄姆尤其強調這一點是投資成功的基石。”

　　衡量安全邊際的標尺

　　格雷厄姆認為，普通股投資的安全邊際是指未來預期盈利能力大大超過債券利率水平。比如根據每股收益除以當前股價計算的投資收益率是9%，而債券利率是4%，那么股票投資人就擁有5個百分點的安全邊際。

　　巴菲特與導師格雷厄姆有所不同，他在伯克希爾1996年的股東手冊中對內在價值的定義如下：“內在價值是一個非常重要的概念，它為評估投資和企業(yè)的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內在價值可以簡單地定義如下：它是一家企業(yè)在其余下的壽命中可以產生的現金流量的貼現值。”

　　安全邊際有兩大作用

　　安全邊際主要有兩大作用，一是彌補我們評估價值時估算錯誤的風險，二是彌補運氣不好股市下跌得比正常情況更慘的風險。事實上，公司可能比我們估計的盈利情況更差一些，股市可能比我們預計的漲跌情況更慘一些，但是由于我們購買的價格大大低于評估價值，較大的安全邊際保障我們照樣可以賺到錢，盡管賺的錢沒有預料得那么多。

　　巴菲特認為：“當然即便是對于最好的公司，你也有可能買價過高。買價過高的風險經常會出現，而且我認為實際上現在對于所有股票，包括那些競爭優(yōu)勢未來必定長期持續(xù)的公司股票，這種買價過高的風險已經相當大了。投資者需要清醒地認識到，在一個過熱的市場中買入股票，即便是一家特別優(yōu)秀的公司股票，他可能也要等待一段更長的時間后，公司所能實現的價值才能增長到與投資者支付的股價相當的水平。”

　　安全邊際如何運用？

　　1、估值要保守

　　格雷厄姆認為預測公司未來盈利非常困難，必須保守預測。巴菲特也強調要保守預測公司未來現金流量：“我們永遠不可能精準地預測一家公司現金流入與流出的確切時間及精確數量，所以我們試著進行保守的預測，同時集中于那些經營中意外事件不太可能會給股東帶來災難性恐慌的產業(yè)中。即便如此，我們還是常常犯錯，大家可能還記得我本人就曾經自稱是相當熟悉集郵、紡織、制鞋以及二流百貨公司等產業(yè)的家伙。”

　　2、安全邊際要足夠大

　　格雷厄姆認為，只有價值顯著高于價格才具有足夠的安全邊際。他列舉出的一個稱得上廉價的股票標準是：價值至少要比價格高出50%以上。換句話說，價格相對于價值至少低估了三分之一以上，相當于打了6.6折。

　　巴菲特對于根據安全邊際進行的價值投資有一個形象的比喻：用4毛錢購買價值1元錢的股票。也就是說，價格相對于價值打了4折。

　　3、要適度分散投資

　　格雷厄姆只利用凈有形資產價值和市盈率等指標進行簡單的價值評估，個別股票估算出現錯誤在所難免，但是分散投資于多只股票形成一個組合，盈利概率就大得多，因此格雷厄姆認為一定要分散投資至少10只、最多30只股票。

　　1984年巴菲特在哥倫比亞大學演講中指出適度分散投資盈利更有把握：“事實上，如果你能夠買進好幾只價值嚴重被低估的股票，而且你精通于公司的估值，那么以8000萬美元買入價值4億美元的資產，特別是分別以800萬美元的價格買進10種價值4000萬美元的資產，基本上毫無風險。”

　　巴菲特只是反對過度分散，也會保持適度分散投資，決不會完全集中投資于一兩只股票。