市盈率和凈資產(chǎn)收益率是如何計(jì)算的

　　在閱讀上市公司年報(bào)和券商研究報(bào)告時(shí)，經(jīng)常會(huì)遇到市盈率、市凈率、以及凈資產(chǎn)收益率等，那么，這些指標(biāo)是如何計(jì)算的，分別具有什么意義，能否舉例說(shuō)明？

　　黑馬營(yíng)答：市盈率（P/E）是股票價(jià)格除以每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈利不變、派息率為100%、所得股息沒(méi)有進(jìn)行再投資的情況下，需要經(jīng)過(guò)多少年才可以通過(guò)股息全部收回投資。一般情況下，一只股票的市盈率越低，市價(jià)相對(duì)于股票的盈利能力就越低，投資的回收期越短，投資風(fēng)險(xiǎn)也就越小，因而股票的投資價(jià)值就相對(duì)越大。

　　以中投證券2009年3月18日對(duì)江鈴汽車(chē)（000550）年報(bào)的點(diǎn)評(píng)報(bào)告為例，江鈴汽車(chē)（000550）2008年每股收益為0.91元。若以3月17日12.86元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，江鈴汽車(chē)2008年P(guān)/E=12.86/0.91=14.1。假如同行業(yè)公司2008P/E的平均水平為18.5，那么江鈴汽車(chē)（000550）的價(jià)值被相對(duì)低估。在研究報(bào)告中，中投證券預(yù)測(cè)江鈴汽車(chē)2009年的每股收益（EPS）為0.89元，給予江鈴汽車(chē)2009年18倍的P/E，因此，江鈴汽車(chē)對(duì)應(yīng)6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為16元（0.89×18=16元）。

　　而市凈率（P/B）=股票市價(jià)/每股凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)量的;而股票市價(jià)是這些資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值，它是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果，一般來(lái)說(shuō)，P/B越低風(fēng)險(xiǎn)越低，越具有安全邊際;市凈率較低的股票，估值相對(duì)較低，投資價(jià)值較高。同樣以江鈴汽車(chē)為例，2008年，江鈴汽車(chē)（000550）每股凈資產(chǎn)為4.69元，若以報(bào)告時(shí)點(diǎn)的當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，公司的P/B為2.74（12.86/4.69=2.74）。

　　凈資產(chǎn)收益率(ROE)是公司稅后利潤(rùn)除以?xún)糍Y產(chǎn)得到的百分比率，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率，它是作為判斷上市公司盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率有全面攤薄凈資產(chǎn)收益率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。

　　全面攤薄凈資產(chǎn)收益率＝報(bào)告期凈利潤(rùn)/期末凈資產(chǎn)，強(qiáng)調(diào)年末狀況，是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，說(shuō)明期末單位凈資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的分享。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率＝報(bào)告期凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)，強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)期間凈資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的結(jié)果，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，反應(yīng)的是企業(yè)的凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效果越好，對(duì)企業(yè)投資人、債務(wù)人的保證程度越高。