股票價(jià)格由兩個(gè)因素決定，價(jià)格波動(dòng)的期權(quán)價(jià)值和股票的內(nèi)在價(jià)值。

　　股票的內(nèi)在價(jià)值卻隨要求收益率大幅波動(dòng)。股票的內(nèi)在價(jià)值為未來所有年的現(xiàn)金流貼現(xiàn)，要求收益率就是這個(gè)貼現(xiàn)率。從這個(gè)角度看，股票就是期限無窮大的債券。長(zhǎng)期債券隨市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)。

　　過去二十年，中國(guó)市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)，這就是過去二十年中國(guó)股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的根本性原因。要在中國(guó)股票市場(chǎng)做大波段操作賺取超額收益，洞悉中國(guó)利率的市場(chǎng)拐點(diǎn)區(qū)域很重要。

　　中國(guó)利率的拐點(diǎn)區(qū)域與貨幣供應(yīng)增速高度相關(guān)。當(dāng)M1增速達(dá)到20%以上時(shí)，經(jīng)濟(jì)過熱面臨緊縮，市場(chǎng)利率上升，股票市場(chǎng)很可能見頂下跌。當(dāng)M1增速降到10%以下時(shí)，經(jīng)濟(jì)緊縮過度銀根隨時(shí)可能放松，市場(chǎng)利率很可能下降，股票市場(chǎng)很可能見底啟動(dòng)新一輪大牛市。

　　股票的期權(quán)價(jià)值是股票系統(tǒng)為正反饋系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)。正反饋系統(tǒng)就是通俗的博傻游戲體系。應(yīng)對(duì)博傻游戲簡(jiǎn)單有效的策略是，股票市場(chǎng)熱鬧錢好賺時(shí)，保持一份清醒，適當(dāng)?shù)臅r(shí)候金盆洗手。股票市場(chǎng)低迷利空不斷時(shí)，一定要堅(jiān)守，直到牛市來臨。

　　2011年底似乎是中國(guó)股票市場(chǎng)悲觀情緒的極限。忍過了這個(gè)極限，做好股票配置，重倉(cāng)出擊，2012年應(yīng)該會(huì)賺大把的銀子。