周期股 　　周期股：指支付股息非常高（當(dāng)然股價(jià)也相對(duì)高），并隨著經(jīng)濟(jì)周期的盛衰而漲落的股票。這類股票多為投機(jī)性的股票。 　　該類股票諸如汽車制造公司或房地產(chǎn)公司的股票，當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，這些股票的價(jià)格也迅速上升；當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)走下坡路時(shí)，這些股票的價(jià)格也下跌。與之對(duì)應(yīng)的是非周期股，非周期股是那些生產(chǎn)必需品的公司，不論經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何，人們對(duì)這些產(chǎn)品的需求都不會(huì)有太大變動(dòng)，例如食品和藥物。 　　絕大多數(shù)行業(yè)和公司都難以擺脫宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期的影響。雖然作為新興市場(chǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)還要經(jīng)歷20年的工業(yè)化進(jìn)程，在此期間經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)是主要特征，出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條的可能性很低，但周期性特征還是存在。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期更多表現(xiàn)為GDP增速的加快和放緩，如GDP增速達(dá)到12%以上可以視為景氣高漲期，GDP增速跌落到8%以下則為景氣低迷期。不同的景氣階段，行業(yè)和企業(yè)的感受當(dāng)然會(huì)很不一樣，在景氣低迷期間，經(jīng)營(yíng)的壓力自然會(huì)很大，一些公司甚至?xí)�發(fā)生虧損。 　　周期股的投資策略 　　我們國(guó)家典型的周期性行業(yè)包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎(chǔ)大宗原材料行業(yè)、水泥等建筑材料行業(yè)、工程機(jī)械、機(jī)床、重型卡車、裝備制造等資本集約性領(lǐng)域。當(dāng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)這些行業(yè)的產(chǎn)品需求也高漲，這些行業(yè)所在公司的業(yè)績(jī)改善就會(huì)非常明顯，其股票就會(huì)受到投資者的追捧；而當(dāng)景氣低迷時(shí)，固定資產(chǎn)投資下降，對(duì)其產(chǎn)品的需求減弱，業(yè)績(jī)和股價(jià)就會(huì)迅速回落。 　　此外，還有一些非必需的消費(fèi)品行業(yè)也具有鮮明的周期性特征，如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、航空、酒店等，因?yàn)橐坏┤藗兪杖朐鲩L(zhǎng)放緩及對(duì)預(yù)期收入的不確定性增強(qiáng)都會(huì)直接減少對(duì)這類非必需商品的消費(fèi)需求。金融服務(wù)業(yè)（保險(xiǎn)除外）由于與工商業(yè)和居民消費(fèi)密切相關(guān)，也有顯著的周期性特征。簡(jiǎn)單來說，提供生活必需品的行業(yè)就是非周期性行業(yè)，提供生活非必需品的行業(yè)就是周期性行業(yè)。 　　上述這些周期性行業(yè)企業(yè)構(gòu)成股票市場(chǎng)的主體，其業(yè)績(jī)和股價(jià)因經(jīng)濟(jì)周期的變化而起落，因此就不難理解經(jīng)濟(jì)周期成為主導(dǎo)牛市和熊市的根本原因的道理了。鑒此，投資周期性行業(yè)股票的關(guān)鍵就是對(duì)于時(shí)機(jī)的準(zhǔn)確把握，如果你能在周期觸底反轉(zhuǎn)前介入，就會(huì)獲得最為豐厚的投資回報(bào)，但如果在錯(cuò)誤的時(shí)點(diǎn)和位置，如周期到達(dá)頂端時(shí)再買入，則會(huì)遭遇嚴(yán)重的損失，可能需要忍受5年，甚至10年的漫長(zhǎng)等待，才能迎來下一輪周期的復(fù)蘇和高漲。雖然預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期什么時(shí)候達(dá)到頂峰和谷底，如同預(yù)測(cè)博彩的輸贏一樣困難，但在投資實(shí)踐中還是可以總結(jié)出一些行之有效的方法和思路，讓投資者有所借鑒。其中利率是把握周期股入市時(shí)機(jī)最核心的因素。當(dāng)利率水平低位運(yùn)行或持續(xù)下降時(shí)，周期性的股票會(huì)表現(xiàn)得越來越好，因?yàn)榈屠�率和低資金成本可以刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，鼓勵(lì)各行各業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)和需求。 　　相反，當(dāng)利率水平逐漸抬高時(shí)，周期性行業(yè)因?yàn)橘Y金成本上升就失去了擴(kuò)張的意愿和能力，周期性的股票會(huì)表現(xiàn)得越來越差。投資者需要注意的是，當(dāng)央行剛剛開始減息的時(shí)候，通常還不是介入周期股的最佳時(shí)機(jī)，此時(shí)是經(jīng)濟(jì)景氣最低迷之際，有些積重難返之勢(shì)。開始的幾次減息還見不到效果，周期股還會(huì)維持一段時(shí)間跌勢(shì)，只有在連續(xù)多次減息刺激后，周期性行業(yè)和股票才會(huì)重新煥發(fā)活力。同理，當(dāng)央行剛剛開始加息的時(shí)候，投資者也不必急于離場(chǎng)，周期性行業(yè)和股票還會(huì)繼續(xù)風(fēng)光一時(shí)，只有在利率水平不斷上升接近前期高點(diǎn)時(shí)，周期性行業(yè)才會(huì)明顯感到壓力，這是投資者開始考慮轉(zhuǎn)向的時(shí)候。 　　對(duì)于市盈率，投資者也不能太迷信了，因?yàn)樗鼘?duì)于投資周期股往往會(huì)有誤導(dǎo)作用，低市盈率的周期股并不代表其具有投資價(jià)值，相反，高市盈率也不一定是估值過高。以鋼鐵股為例，在景氣低迷階段，其市盈率只能保持在個(gè)位數(shù)上，最低可以達(dá)到 5倍以下，如果投資者將其與市場(chǎng)平均市盈率水平對(duì)比，認(rèn)為“便宜”后買入，則可能要面對(duì)的是漫長(zhǎng)的等待，會(huì)錯(cuò)過其他投資機(jī)會(huì)甚至還將遭遇進(jìn)一步虧損。而在景氣高漲期，如2004年上半年，鋼鐵股市盈率可以達(dá)到20倍以上，那個(gè)時(shí)候如果看到市盈率不斷走高而不敢買入鋼鐵股就會(huì)錯(cuò)過一輪上升行情。相對(duì)于市盈率，市凈率由于對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)不敏感，倒可以更好地反映業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯的周期股的投資價(jià)值，尤其對(duì)于那些資本密集型的重工行業(yè)更是如此。當(dāng)股價(jià)低于凈資產(chǎn)，即市凈率低于1時(shí)，通常可以放心買入，不論是行業(yè)還是股價(jià)都有隨時(shí)復(fù)蘇的極大可能。 　　在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期里，不同行業(yè)的周期表現(xiàn)還是有所差異的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)在低谷出現(xiàn)拐點(diǎn)，剛剛開始復(fù)蘇時(shí)，石化、建筑施工、水泥、造紙等基礎(chǔ)行業(yè)會(huì)最先受益，股價(jià)上漲也會(huì)提前啟動(dòng)。在隨后的復(fù)蘇增長(zhǎng)階段，機(jī)械設(shè)備、周期性電子產(chǎn)品等資本密集型行業(yè)和相關(guān)的零部件行業(yè)會(huì)表現(xiàn)優(yōu)異，投資者可以調(diào)倉(cāng)買入相關(guān)股票。在經(jīng)濟(jì)景氣的最高峰，商業(yè)一片繁榮，這時(shí)的上場(chǎng)主角就是非必需的消費(fèi)品，如轎車、高檔服裝、奢侈品、消費(fèi)類電子產(chǎn)品和旅游等行業(yè)，換入這類股票可以享受到最后的經(jīng)濟(jì)周期盛宴。 　　所以，在一輪經(jīng)濟(jì)周期里，配置不同階段受益最多的行業(yè)股票，可以讓投資回報(bào)最大化。最后，在挑選那些即將迎來行業(yè)復(fù)蘇的股票時(shí)，對(duì)比一下這些公司的資產(chǎn)負(fù)債表，可以幫助你找到表現(xiàn)最好的股票。那些資產(chǎn)負(fù)債表健康、相對(duì)現(xiàn)金寬裕的公司，在行業(yè)復(fù)蘇初期會(huì)有更強(qiáng)的擴(kuò)張能力，股價(jià)表現(xiàn)通常也會(huì)更為搶眼。（南方財(cái)富網(wǎng)SOUTHMONEY.COM）

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