每當(dāng)年末，股市都會(huì)有人鼓吹股票的高送轉(zhuǎn)行情。然而今年的年報(bào)行情階段，許多個(gè)股一旦公布“高送轉(zhuǎn)”消息后，多數(shù)股票不見春風(fēng)，反而面臨股價(jià)跳水的“見光死”現(xiàn)象。除去該股票股價(jià)已經(jīng)被炒作過高以外，其中到底還有何原因？

    股市中的股票高送轉(zhuǎn)，是上市公司在年度或者年中報(bào)告時(shí)，利用公積金和利潤積累向股東進(jìn)行股本擴(kuò)張的一種方式。其本身并不會(huì)增加上市公司的利潤，反而是送轉(zhuǎn)后，單位股票的價(jià)值被攤薄。公司的股東，只有在公司未來發(fā)展中，經(jīng)過股票填權(quán)才能獲得回報(bào)和收益，這種填權(quán)過程時(shí)間往往半年至一年，甚至更長。只有少數(shù)具有高成長的公司填權(quán)時(shí)間稍短一些，其中還會(huì)受到許多不確定因素影響。那么股市中這種“高送轉(zhuǎn)”究竟利弊何在？很值得我們思考。

思考一：“高送轉(zhuǎn)”是上市公司回報(bào)股東嗎？

    答案顯然是否定的！理論上說，公司的公積金和滾存利潤屬于全體股東，只是存放在公司的帳戶上。公司通過送轉(zhuǎn)方式把其中部分資金，轉(zhuǎn)變?yōu)楣擅袷种械墓善�，�?yīng)該是一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為。作為受讓方——全體股東的單位資產(chǎn)絕對值應(yīng)該增加才對。然而事實(shí)告訴我們這是不可能的。例如，某股民原有股價(jià)10元的某只股票1000股，參加10送10的分配，除權(quán)當(dāng)天手中股票為2000股，股價(jià)變?yōu)?元，價(jià)值還是1萬元。如果股價(jià)不跌，只有填權(quán)資產(chǎn)才能增值，這個(gè)過程是漫長而風(fēng)險(xiǎn)交加的。上市公司送給股民是一個(gè)可變量很大的魔方。而公司賬戶上，以送轉(zhuǎn)為名的一大筆資金又那里去了呢？這是股民無法摸清的迷。

思考二：現(xiàn)在A股市場的分紅機(jī)制，不能推進(jìn)價(jià)值投資。

   凡是參與A股市場的股民人人都知道，我們的股市，分紅和送轉(zhuǎn)分配，在除權(quán)時(shí)，都要攤薄股票股價(jià)的。這種分配方式是一種名義上的股權(quán)分紅，沒有任何實(shí)則意義上的資本積累，完全是“畫餅充饑”。都說，股市是虛擬經(jīng)濟(jì)�？墒敲總�(gè)參與者，投進(jìn)去的都是真金白銀，我們把資金投給了上市公司，眼吧吧的等來一年的分紅，卻是“蜻蜓吃尾巴，自己吃自己”，豈非咄咄怪事？所以股市所有的參與方，只有在股市中博取差價(jià)投機(jī)，才能使自己資本增益，因此目前A股市場中價(jià)值投資是不容易實(shí)現(xiàn)的。中石油、銀行等公司在境外上市時(shí)，能給老外投資者難以想象的回報(bào)，而A股股民是想也不敢想。究其根源，中國A股市場的先天不足，20年還沒有調(diào)好，因此價(jià)值投資目前還只是一個(gè)傳說。

思考三：期待上市公司實(shí)實(shí)在在的回報(bào)

   上市公司為了發(fā)展進(jìn)行股本擴(kuò)張，不是不可以，但必須樹立企業(yè)正確的發(fā)展目的，而不是以圈錢為目的。事實(shí)上有些上市公司超摹的資金，除了造就產(chǎn)生億萬富翁外，存銀行的利息就超過正常的企業(yè)利潤。所以上市公司的運(yùn)作，目的要正確，手段要光明正大，對股東回報(bào)要實(shí)實(shí)在在，就不會(huì)出現(xiàn)股市分紅、分配，增資擴(kuò)容見光死現(xiàn)象。股民期待投資回報(bào)，必須有相應(yīng)的制度保證，不能用攤薄股價(jià)的方式來實(shí)行，正負(fù)收益都應(yīng)該體現(xiàn)股票的資產(chǎn)價(jià)值。否則“神馬都是浮云”，搞不好的。

（責(zé)任編輯：張曉軒）