炒股入門：散戶對股票估值的幾種錯誤認識

　　多數(shù)資產(chǎn)都有一定的估值方法，分析人員的股票估值結(jié)果往往給一些投資者帶來困惑，部分投資者買入估值結(jié)果遠遠高于股價的股票后，仍難以逃脫巨幅虧損的噩運，這種情形往往是犯下了常見的“估值錯誤”，對于股票估值，常見以下幾種錯誤認識。

　　錯誤認識一：估值模型是數(shù)量化的，所以估值結(jié)果是客觀的。

　　股票估值對于探尋公司價值有較大作用，但也不像理想主義者認為的，使用數(shù)量化模型得到的估值結(jié)果是對真實價值的客觀估算。因為這些數(shù)據(jù)的輸入變量往往帶有大量的主觀判斷，例如對未來增長率的假設便往往需要主觀判斷來決定，而這些輸入變量的輕微變化往往帶來估值結(jié)果的巨大差異。另外，在估值過程中，不管有意或是無意，都不可避免地要對公司和宏觀經(jīng)濟前景提出某些假設，因此即便最謹慎和細致的估值模型，最后得出的結(jié)果也未必是客觀的，既然現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率的估計必然有一定誤差，那么客觀、準確的估值要求是不合理的，因此一般分析人員往往根據(jù)估值結(jié)果留出一定的誤差區(qū)間。

　　錯誤認識二：嚴格的估值結(jié)果是永遠正確的。

　　任何估值模型得出的結(jié)果都是受市場信息影響的，由于金融市場的信息是不斷更新的，關(guān)于公司價值的預測結(jié)果也具有極大的時效性。例如關(guān)于制藥行業(yè)的估值，由于當前的醫(yī)療體制等各方面問題，使得醫(yī)藥行業(yè)可以維持較高的增速，因此分析人員便會給出比較樂觀的估計，如果客觀環(huán)境發(fā)生了變化，制藥行業(yè)前景開始變淡時，分析師需要及時修正估值模型，但從目前看，相對較高的估值是合理的。

　　從時間階段上看，估值結(jié)果的參考作用也是不斷變化的，由于市場環(huán)境不同，投資者的心理預期是不同的，因此也就會經(jīng)常聽到估值重心繼續(xù)下移等類似的表達。

　　錯誤認識三：市場總是錯誤的，估值結(jié)果比估值過程重要。

　　一般而言，大多數(shù)估值結(jié)果的比較基準是市場價格，當估值結(jié)果遠遠偏離市場價格的時候，要么估值結(jié)果是錯誤的，要么市場價格是錯誤的，實際中，首先應該認為市場是正確的，直到分析人員拿出充足的證據(jù)，說明他們的估值結(jié)果是合理的，這樣就要求投資者謹慎對待估值結(jié)果。

　　同時，由于一般投資者往往可能只關(guān)注分析人員的估值結(jié)果，而忽視了其中的邏輯過程，這往往帶來較大的盲目性。通過對估價過程的理解也往往可以獲得其他更有價值的信息。例如投資者愿意為超常增長率支付多高的價格、品牌或者行業(yè)壟斷的價值等等，在關(guān)注估值過程中，也可以發(fā)現(xiàn)分析師是否過度樂觀或過度悲觀。