國(guó)際大豆價(jià)格自18年以來(lái)持續(xù)低位徘徊，除了供應(yīng)方面始終缺乏大的天氣和減產(chǎn)題材以外，近兩年中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致對(duì)美豆采購(gòu)減少以及中國(guó)非瘟疫情后生豬存欄大幅下滑導(dǎo)致豆粕需求下滑，嚴(yán)重拖累了美豆需求，美豆價(jià)格持續(xù)低位徘徊。但自今年年中以來(lái)，美豆價(jià)格逐步筑底回升，目前的價(jià)格區(qū)間回到了中美貿(mào)易摩擦發(fā)生之前18年上半年的價(jià)格。

　　總體來(lái)看，受益于中美貿(mào)易正�；�后的需求端改善、中國(guó)生豬產(chǎn)能處于持續(xù)擴(kuò)張周期以及拉尼娜天氣對(duì)南美產(chǎn)量的潛在不利影響，我們認(rèn)為美豆基本面仍然向好，中期價(jià)格前景樂(lè)觀。但是短期來(lái)看，存在近期利多集中兌現(xiàn)以及基金凈持倉(cāng)已達(dá)歷史高位，對(duì)價(jià)格的進(jìn)一步走高驅(qū)動(dòng)走弱，我們認(rèn)為短期美豆價(jià)格可能遇阻，價(jià)格難以進(jìn)入新的上行區(qū)間。中期來(lái)看，需要關(guān)注拉尼娜天氣對(duì)南美大豆生長(zhǎng)季的影響。

　　操作上，我們認(rèn)為豆粕應(yīng)等待回調(diào)后繼續(xù)布局豆粕期貨遠(yuǎn)月多單或買入豆粕看漲期權(quán)。

　　國(guó)際大豆價(jià)格自18年以來(lái)持續(xù)低位徘徊，除了供應(yīng)方面始終缺乏大的天氣和減產(chǎn)題材以外，近兩年中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致對(duì)美豆采購(gòu)減少以及中國(guó)非瘟疫情后生豬存欄大幅下滑導(dǎo)致豆粕需求下滑，嚴(yán)重拖累了美豆需求，美豆價(jià)格持續(xù)低位徘徊。但自今年年中以來(lái)，美豆價(jià)格逐步筑底回升，目前的價(jià)格區(qū)間回到了中美貿(mào)易摩擦發(fā)生之前18年上半年的價(jià)格。可以看到，中美大豆貿(mào)易回歸正常化以及中國(guó)生豬行業(yè)進(jìn)入持續(xù)增產(chǎn)能階段帶動(dòng)了美豆需求的復(fù)蘇和美豆平衡表的改善，同時(shí)當(dāng)前全球拉尼娜天氣的出現(xiàn)也給美豆價(jià)格打開(kāi)進(jìn)一步上漲空間帶來(lái)了潛在的可能和想象空間。