周五玻璃期貨盤面持續(xù)拉升，主力05合約漲幅超過4%。本周玻璃供應(yīng)量與上周持平，廠家?guī)齑孢B續(xù)兩周小幅累積。市場對下游庫存擔(dān)憂緩解，房地產(chǎn)政策變化對竣工端需求影響有限。玻璃供需結(jié)構(gòu)從去年的供不應(yīng)求到今年的供需平衡，價格從單邊上漲轉(zhuǎn)向區(qū)間震蕩。今年的5月合約和往年不同，往年的5月合約面臨的是上游的高庫存，有降價壓力;今年春節(jié)過后下游在低庫存狀況下不得不備貨，后期也不敢在有旺季預(yù)期的情況下貿(mào)然去庫，大概率會按需采購，供需形勢依然平穩(wěn)。建議近月合約多單持有，突破后短線單跟隨，前高止損。

　　正文

　　一、近期玻璃走勢及內(nèi)在邏輯

　　春節(jié)前最后一個交易日，玻璃期貨主力合約收于1870元;節(jié)后高開高走一路攀升，高點為3月8日的2159點，最大漲幅超過15%�；鶞�(zhǔn)地現(xiàn)貨沙河安全實業(yè)出廠價從年前的1804元攀升至3月23日的2032元，累計漲幅12.6%。在此過程中，期貨盤面領(lǐng)漲現(xiàn)貨，二者價差一度擴(kuò)大到254元/噸。期現(xiàn)貨價格的漲勢體現(xiàn)了中下游用戶在低庫存狀況下的恐慌性補庫需求。隨著庫存從廠家到貿(mào)易商及終端用戶的轉(zhuǎn)移過程告一段落，玻璃原片貿(mào)易形勢歸于平穩(wěn)。

　　在經(jīng)歷半個月的盤整后，新公布的房地產(chǎn)竣工面積利好及遲遲未見到上游明顯累庫，本周五玻璃盤面再度向上。

　　二、玻璃產(chǎn)業(yè)鏈運行態(tài)勢良好

　　前期市場對中下游庫存偏高的擔(dān)憂帶動盤面走弱。每年春節(jié)前后中下游訂單狀況均處于當(dāng)年季節(jié)性低位，今年也不例外。盡管部分深加工企業(yè)職工就地過年有利于深加工產(chǎn)能的快速恢復(fù)，但考慮到終端用戶的需求匹配協(xié)調(diào)，深加工企業(yè)的開工率難以做到開年即巔峰。

　　當(dāng)前是玻璃下游消費的季節(jié)性淡季，而玻璃日產(chǎn)量水平居于歷史高位，整個產(chǎn)業(yè)鏈的庫存的累積態(tài)勢是確定的。在此過程中玻璃企業(yè)庫存是連續(xù)下降的，意味著貿(mào)易商和加工企業(yè)的庫存必然是上升趨勢，且是以超過往年平均水平的速度攀升。

　　本周玻璃供應(yīng)量與上周持平，廠家?guī)齑孢B續(xù)兩周小幅累積。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)政策變化對竣工端需求影響有限。今年的4月和往年同期不一樣，往年的4月是上游的高庫存，有降價壓力;今年下游不得不備貨，后期也不敢在有旺季預(yù)期的情況下貿(mào)然去庫，依然會按需采購，供需形勢依然平穩(wěn)。