2020 年上半年?duì)I收穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期

　　公司上半年?duì)I收16.2 億元，同比增長(zhǎng)6.3%，歸母凈利潤(rùn)3.4 億元，同比下降49.33，扣非歸母凈利潤(rùn)2.9 億元，同比增長(zhǎng)11.8%。從單季度來看，公司第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.1 億元，同比增長(zhǎng)18.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.9 億元，同比增長(zhǎng)38.6%。從單季度來看，公司業(yè)務(wù)受疫情的影響逐步消除，單二季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)151.7%，2019 年單二季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)57.4%，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比轉(zhuǎn)正，環(huán)比增長(zhǎng)864%，2019年單二季度利潤(rùn)同比下滑30%。

　　中臺(tái)戰(zhàn)略成效初顯，研發(fā)費(fèi)用率逐步下降

　　分業(yè)務(wù)來看，上半年公司的大零售、大資管、銀行與產(chǎn)業(yè)IT、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)增速分別為1%、10.4%、-12.6%、9.4%，而數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施IT 業(yè)務(wù)增速較快為28.52%。數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施IT 業(yè)務(wù)中 ，數(shù)據(jù)中臺(tái)BU 貢獻(xiàn)較大，推出了雙方融合的新版數(shù)據(jù)模型，已經(jīng)被多家機(jī)構(gòu)采用。公司通過中臺(tái)戰(zhàn)略有效提高研發(fā)資源的復(fù)用率，上半年研發(fā)人員近5000 人，研發(fā)費(fèi)用率為36.6%，相比于2018-2019 全年的研發(fā)費(fèi)用率43%、40%有較為顯著的下降。

　　國(guó)際化戰(zhàn)略逐步落地，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開

　　公司的國(guó)際化戰(zhàn)略正逐步落地，其中：上半年與國(guó)際Fintech 巨頭Finastra 達(dá)成戰(zhàn)略合作，購(gòu)買 Fusion Invest 產(chǎn)品并進(jìn)行本地化改造，打造適合國(guó)情的投資組合管理系統(tǒng)；同時(shí)，公司定位于鏈接國(guó)內(nèi)和國(guó)際債券資本市場(chǎng)的全球發(fā)債平臺(tái)已逐步成型，即將進(jìn)入推廣階段。公司的國(guó)際化戰(zhàn)略逐步落地，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步被打開。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加��；新產(chǎn)品擴(kuò)展不及預(yù)期。

　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　預(yù)計(jì)2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)13.06/16.35/20.04 億元，同比增速-7.7%/25.2%/22.5%；攤薄EPS=EPS=1.25/1.57/1.92 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE=85/68/56x。公司為金融科技領(lǐng)域龍頭公司且競(jìng)爭(zhēng)力仍不斷加強(qiáng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。