事件:公司發(fā)布股權激勵計劃草案,本激勵計劃擬授予激勵對象權益總計18,509.13萬份,約占股份總數(shù)的2.03%,其中首次授予股份占比80%,本激勵計劃授予的限制性股票的授予價格為4.12元/股,股票期權行權價格為8.23元/股。

　　人性化的業(yè)績考核,頗具誠意的人才激勵。本次股權激勵業(yè)績考核涉及未來三年的銷量與凈利潤進行雙重考核。其中2019-2021年銷量考核目標分別為107萬、115萬、125萬,凈利潤考核目標分別為42億、45億、50億元,銷量與利潤權重分別占65%與35%。此次股權激勵業(yè)績考核目標更注重銷量及市場份額的維持達成,目標也極具人性化,達成概率極大,誠意十足。未來三年業(yè)績有托底支撐,但實質上如果行業(yè)逐步復蘇變好,未來業(yè)績有望超額完成,

　　近兩千人受益,激勵范圍廣泛有效。首次授予的激勵對象人數(shù)共計1928人,近兩千人受益,囊括了董事、高管、以及核心的技術與管理人才。廣泛而有效的激勵范圍有助于更多人受益,也能有效促進更多核心人才為公司發(fā)展出力,并享受公司未來成長帶來的成果。首次授予股票及期權滿十二個月后分三期解禁、行權,對核心員工進行有效的利益綁定,利于長期發(fā)展。

　　破天荒的理念轉變,留住人才共創(chuàng)未來。此次股權激勵計劃的推出對公司來說屬于破天荒的理念轉變,具有極大的戰(zhàn)略意義,近年來公司不斷引進各類核心技術專家及高級管理人才,通過股權激勵可有效留住人才并綁定利益,健全的激勵機制同時也有助于公司未來吸引更多優(yōu)秀人才。公司新的平臺產品有望在明年下半年逐步推出,未來三年將迎來新的產品周期,強有力的人才支撐,疊加行業(yè)逐步回暖,未來銷量及業(yè)績改善預期成效也將進一步加強。

　　投資建議:公司股權激勵事件屬于破天荒事件,對于公司來說屬于重大的管理理念轉變與提升,通過股權激勵留住更多優(yōu)秀人才,打開未來增長新的引擎,當前乘用車復蘇預期不斷增強時,長城上半年銷量高增之后,市占率逆勢提升,三季度單季盈利增速可期!太平洋汽車持續(xù)戰(zhàn)略推薦長城汽車,我們預計公司19年/20年歸母凈利潤分別為45億元/55億,維持“買入”評級。

　　風險提示:汽車行業(yè)銷量低于預期,降價促銷幅度大于預期。