8月26日，云南白藥2024年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入204.55億元；歸母凈利潤(rùn)31.89億元，同比增長(zhǎng)12.76%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額32.61億元，同比增長(zhǎng)44.82%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)出新高。

　　在新任董事長(zhǎng)和經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)的共同努力下，云南白藥聚焦主業(yè)發(fā)展，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，全價(jià)值鏈挖潛增效，培育產(chǎn)品，工業(yè)收入和利潤(rùn)穩(wěn)步上升；同時(shí)，通過(guò)組織優(yōu)化與管理變革，吸引優(yōu)秀人才，建立市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制，經(jīng)營(yíng)質(zhì)效持續(xù)提升。云南白藥已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定和良好的發(fā)展軌道，無(wú)論是凈利潤(rùn)、毛利率、現(xiàn)金流等短期財(cái)務(wù)指標(biāo)，還是升級(jí)、研發(fā)創(chuàng)新等長(zhǎng)遠(yuǎn)投入方面，都已明顯步入快速且健康的高質(zhì)量發(fā)展階段。

　　理性國(guó)資股東的增持意圖

　　半年報(bào)前，8月8日，云南白藥曾，云南省國(guó)有股權(quán)管理有限公司將耗資不超過(guò)10億元增持股票。雖然中說(shuō)明了國(guó)資股東的增持行為“不會(huì)改變公司無(wú)實(shí)際控制人的狀態(tài)”，但此次增持行為仍然在市場(chǎng)上引發(fā)廣泛關(guān)注和討論，特別是有關(guān)“國(guó)進(jìn)民退”或“再國(guó)有化”的擔(dān)憂，歸納起來(lái)主要集中在：云南省會(huì)再度拿回控股權(quán)么？云南白藥的市場(chǎng)化機(jī)制是否會(huì)受到影響？良好、平衡的股權(quán)多元化結(jié)構(gòu)會(huì)不會(huì)被打破？董事會(huì)是否能繼續(xù)按國(guó)有股東“管資本”的模式運(yùn)行？管理團(tuán)隊(duì)是否依然由董事會(huì)以市場(chǎng)化方式選聘？決策等重大事項(xiàng)是否繼續(xù)按市場(chǎng)化方式管理？

　　實(shí)際上，股東增持或減持股票，僅是股東基本權(quán)利的一種自由表達(dá)，即使在國(guó)企有爭(zhēng)議的今天，也有很多國(guó)有股東在減持股票。國(guó)資股東減持股票時(shí)，不會(huì)立刻認(rèn)為是“國(guó)退民進(jìn)”，也不宜簡(jiǎn)單認(rèn)為是“國(guó)進(jìn)民退”。真正值得思考與注意的，恰恰是這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的股票增持行為，即使將增持金額10億元全部用完，也就能增加1%的股權(quán)比例，這樣極小比例的股權(quán)變化，為什么會(huì)被市場(chǎng)敏感和放大？

　　今年以來(lái)，類似云南白藥這樣的國(guó)有股東增持行為，并非個(gè)例。截至7月10日，2024年內(nèi)已有1215家上市公司股東/高管增持，增持主體以實(shí)際控制人和高管團(tuán)隊(duì)為主。這些增持行為中，有不少國(guó)資股東，但更多的還是民營(yíng)股東。增持或者減持股票，都是行使股東權(quán)利的基本方式，僅憑增加1%的股權(quán)比例，就判斷國(guó)有股東可能有意拿回控股權(quán)，有失偏頗。對(duì)于網(wǎng)絡(luò)上的各種討論，需要抽絲剝繭的理性。

　　二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)低迷較長(zhǎng)時(shí)間，多次倡議股東增持、回購(gòu)股票，以提振市場(chǎng)情緒和投資者信心。僅憑1%的股權(quán)變動(dòng)就擔(dān)憂國(guó)資會(huì)拿回控制權(quán)、打破平衡的良好股權(quán)結(jié)構(gòu)，屬實(shí)多慮。

　　其實(shí)，國(guó)資股東增持云南白藥股票的行為，也正是國(guó)有企業(yè)和國(guó)有經(jīng)濟(jì)調(diào)整布的方式：在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，國(guó)有經(jīng)濟(jì)主要通過(guò)國(guó)有股權(quán)運(yùn)營(yíng)公司“管資本”，動(dòng)態(tài)調(diào)整股權(quán)比例，通過(guò)股東和董事會(huì)表達(dá)與國(guó)資股東的訴求，經(jīng)營(yíng)管理則完全依靠市場(chǎng)化團(tuán)隊(duì)以市場(chǎng)化方式。相關(guān)也曾提出，必須更好發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，創(chuàng)造更加公平、更有活力的市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好維護(hù)市場(chǎng)秩序、彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，暢通循環(huán)，激發(fā)全社會(huì)內(nèi)生動(dòng)力和創(chuàng)新活力。要毫不動(dòng)搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，毫不動(dòng)搖鼓勵(lì)、支持、非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保證各種所有制經(jīng)濟(jì)依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、同等受到法律保護(hù)，促進(jìn)各種所有制經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、共同發(fā)展。

　　發(fā)揮股權(quán)多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，為科技創(chuàng)新提供良好土壤

　　中國(guó)的已經(jīng)世界第二，但前幾十年主要依靠要素驅(qū)動(dòng)的粗放式增長(zhǎng)，現(xiàn)在同時(shí)疊加了復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境和國(guó)內(nèi)的轉(zhuǎn)型壓力，要走向高質(zhì)量發(fā)展階段，就必須真正重視和依靠科技創(chuàng)新，創(chuàng)造良好的創(chuàng)新環(huán)境。但是，創(chuàng)新有其困境沒(méi)有創(chuàng)新的條件、土壤和環(huán)境，創(chuàng)新極其不易。

　　首先，創(chuàng)新具有非常大的不可性和不確定性，需要百花齊放、百家爭(zhēng)鳴。今天發(fā)生的技術(shù)創(chuàng)新，在30年前是無(wú)法想象的；同樣，我們也無(wú)法真正未來(lái)30年會(huì)具體產(chǎn)生什么。比如，人工智能大模型的成就，就是花費(fèi)了巨大的資金、時(shí)間與人才投入后，當(dāng)訓(xùn)練參數(shù)達(dá)到千億級(jí)以上，才有可能大力出奇跡，實(shí)現(xiàn)一定程度的智慧涌現(xiàn)。而對(duì)AI的未來(lái)，現(xiàn)在我們也同樣無(wú)法做出準(zhǔn)確，只能對(duì)AI發(fā)展的趨勢(shì)做出基本判斷。因?yàn)閯?chuàng)新有很強(qiáng)的不可性，我們不能準(zhǔn)確未來(lái)，就不可能提前做出完全正確的規(guī)劃和計(jì)劃，也沒(méi)有形成基本共識(shí)，企業(yè)家精神就應(yīng)運(yùn)而生。中國(guó)要進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展階段，要依靠大量企業(yè)家和社會(huì)單元八仙過(guò)海、各顯神通，要依靠各類所有制企業(yè)的共同努力，需要企業(yè)家精神和多元化的包容環(huán)境。

　　第二，創(chuàng)新需要有以產(chǎn)權(quán)為的法治環(huán)境。我們?nèi)菀椎贸?ldquo;科技創(chuàng)新是高質(zhì)量發(fā)展的前提”的結(jié)論，但是，從激勵(lì)機(jī)制和理性行為角度看，沒(méi)有民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)權(quán)多元化的發(fā)展，就很難發(fā)生普遍的創(chuàng)新與真正的轉(zhuǎn)型。純國(guó)有經(jīng)濟(jì)不必面對(duì)完全的競(jìng)爭(zhēng)壓力，大部分情況下沒(méi)有創(chuàng)新的動(dòng)力，或者創(chuàng)新的總體成本會(huì)過(guò)高；即使創(chuàng)新有成果，也不能享受創(chuàng)新帶來(lái)的相應(yīng)回報(bào)；但如果創(chuàng)新不成功，卻要承擔(dān)創(chuàng)新失敗的風(fēng)險(xiǎn)，而創(chuàng)新的失敗數(shù)量必然大于成功數(shù)量。

　　對(duì)大部分處于競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)，推動(dòng)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，深化市場(chǎng)化，去除行化，建立實(shí)質(zhì)意義上的現(xiàn)代企業(yè)，解決好企業(yè)與、員工、市場(chǎng)之間的有機(jī)相連問(wèn)題，國(guó)有股東通過(guò)“管資本”的方式，不僅提高了流動(dòng)性，也為、國(guó)有股東自身、企業(yè)等各方松了綁、減了負(fù)，其實(shí)是降低了社會(huì)整體成本，提高了效率，當(dāng)然也為高質(zhì)量發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，為科技創(chuàng)新創(chuàng)造了條件和土壤。

　　持續(xù)深化市場(chǎng)化，加速云南白藥的高質(zhì)量發(fā)展

　　國(guó)有資本有其使命和責(zé)任，但國(guó)有企業(yè)首先是企業(yè)，要符合“企業(yè)的本質(zhì)”，同時(shí)要承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。在當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)的復(fù)雜環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)更容易成為經(jīng)濟(jì)的拐杖和工具，既要保增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)，又要在短期內(nèi)為增加稅收、提高國(guó)有資本收益，當(dāng)然還要承擔(dān)的使命。

　　有觀點(diǎn)指出，國(guó)企的正確方式是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，引進(jìn)合適的外部投資者尤其是非國(guó)有投資者，管理層和骨干員工以相同定價(jià)出資成為股東；在實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化目標(biāo)后，國(guó)企的具體路徑包括：（1）建立科學(xué)的短、中、長(zhǎng)期結(jié)合的激勵(lì)約束機(jī)制，放棄計(jì)劃模式下的工資總額管理，實(shí)行市場(chǎng)化的工資薪酬機(jī)制，置換國(guó)有職工身份，形成市場(chǎng)化的員工管理體制；（2）確立以股東、董事會(huì)為的公司治理和決策機(jī)制，不再按國(guó)有企業(yè)法人層級(jí)逐級(jí)上報(bào)，提高決策能力和決策效率；（3）國(guó)有股東只“管資本”，通過(guò)股東、董事會(huì)行使股東權(quán)利，所持股權(quán)成為具有流通能力的“標(biāo)準(zhǔn)股票”，想增持時(shí)“買得進(jìn)”、想減持時(shí)“賣得出”。

　　比如，云南白藥不僅財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)創(chuàng)新高，且上聚焦主業(yè)、保持定力、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加速啟動(dòng)“中藥”和“創(chuàng)新藥”并重的高質(zhì)量發(fā)展。去年9月到任的張文學(xué)董事長(zhǎng)在工業(yè)領(lǐng)域具有豐富經(jīng)驗(yàn)和能力，非常重視人才、研發(fā)投入和科技創(chuàng)新等長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，國(guó)有股東選派的董事也是醫(yī)藥專業(yè)人士；董明總裁曾在華為公司任職二十多年，具有豐富的經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、研發(fā)創(chuàng)新及全球化工作經(jīng)驗(yàn)，高管團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)化能力強(qiáng)。董事會(huì)與經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)配合默契，高度重視組織體系建設(shè)，在研發(fā)創(chuàng)新、提質(zhì)增效、成本與精細(xì)化管理等方面再上新臺(tái)階，聚焦“質(zhì)量、成本、效率”三要素深度挖潛；深刻理解云南省委、省的發(fā)展要求，主動(dòng)融入、服務(wù)和支撐云南省“中藥材產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”專項(xiàng)工程，以“云藥資源高質(zhì)量發(fā)展‘鏈主’企業(yè)”為使命，積極發(fā)揮龍頭鏈主企業(yè)的引領(lǐng)和帶動(dòng)作用，在更高發(fā)展能級(jí)中為地方經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)責(zé)任，實(shí)現(xiàn)和國(guó)有股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

　　不難發(fā)現(xiàn)，如果沒(méi)有好的產(chǎn)權(quán)多元化結(jié)構(gòu)和平衡機(jī)制，沒(méi)有市場(chǎng)化的支撐，云南白藥難以獲得創(chuàng)新高的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，事關(guān)長(zhǎng)遠(yuǎn)高質(zhì)量發(fā)展的研發(fā)、科技創(chuàng)新投入等方面更會(huì)受到較大的不利影響。

　　通過(guò)云南白藥的高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)有股東的綜合收益和地方的目標(biāo)

　　國(guó)有經(jīng)濟(jì)與前途緊密相連，國(guó)有企業(yè)是實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化的重要主體之一，在強(qiáng)調(diào)國(guó)有股東動(dòng)態(tài)“管資本”的基礎(chǔ)上，最大限度地發(fā)揮“企業(yè)的本質(zhì)”和市場(chǎng)化能力，調(diào)整好生產(chǎn)關(guān)系，降低與社會(huì)的整體成本，提高生產(chǎn)力與效率，才能幫助實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，用股權(quán)財(cái)替代土地財(cái)，用創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)替代要素驅(qū)動(dòng)，將企業(yè)的中短期財(cái)務(wù)目標(biāo)和的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)聯(lián)系在一起。

　　想通這些，就不難回答前面關(guān)于國(guó)有股東增持股票的“爭(zhēng)議六問(wèn)”了。增持股票是對(duì)云南白藥的企業(yè)價(jià)值和未來(lái)發(fā)展表明信心，并通過(guò)股票增值為國(guó)有資本獲得投資收益，1%的增持比例并不會(huì)改變公司無(wú)實(shí)控人的現(xiàn)狀；云南白藥只有繼續(xù)保持產(chǎn)權(quán)元化的平衡結(jié)構(gòu)、堅(jiān)持完全市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、由董事會(huì)以市場(chǎng)化方式選聘管理隊(duì)等，才有可能應(yīng)對(duì)變幻莫測(cè)的外部環(huán)境?，確保走向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展階段，實(shí)現(xiàn)白藥的再次騰飛。

　　創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展，需要多樣性的經(jīng)濟(jì)主體和各種所有制成分共同努力、協(xié)同發(fā)展，并大膽試驗(yàn)。國(guó)有經(jīng)濟(jì)主要應(yīng)該去干想干、應(yīng)干但民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有能力干的事，勇?lián)�重任、主�?dòng)創(chuàng)新，提升科技力量，幫助實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。云南昆明曾過(guò)世界生物多樣性，多樣性對(duì)自然環(huán)境非常重要。同樣，形成產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的多樣性和多元化，對(duì)中國(guó)這樣的大國(guó)經(jīng)濟(jì)體非常重要，保持多種所有制成分共同發(fā)展，發(fā)揮多種所有制結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，并珍惜、呵護(hù)市場(chǎng)化成果，大膽嘗試，勇于創(chuàng)新，在發(fā)展過(guò)程中檢驗(yàn)路徑與方式的正確與否，無(wú)疑是更為明智的選擇。