凈資產(chǎn)收益率
投資股票要想獲得高額收益，關(guān)鍵在于公司凈利潤(rùn)的成長(zhǎng)。如果公司不成長(zhǎng)，用合理價(jià)格投資股票，也僅能獲得與銀行利息相似的收益。投資者首先要尋找高成長(zhǎng)的公司，而高成長(zhǎng)的公司必然有較高的凈資產(chǎn)收益率。如果不考慮再融資，假定公司利潤(rùn)全部用于再投資，并且再投資的收益率和公司的原凈資產(chǎn)收益率一樣，那么，公司的凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值大約可以看成是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。
舉例來說，某公司每股收益是1元，每股凈資產(chǎn)是5元，凈資產(chǎn)收益率是20%。假設(shè)1元的收益再投資會(huì)產(chǎn)生0.2元的利潤(rùn)，則該股票的每股凈資產(chǎn)和每股收益分別成長(zhǎng)為6元和1.2元，凈資產(chǎn)收益率還是20%，成長(zhǎng)率是20%。
如果某公司凈利潤(rùn)成長(zhǎng)率的數(shù)值遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)收益率，一般有4種原因，一是利潤(rùn)是收益經(jīng)過多年積累后才進(jìn)行再投資而產(chǎn)生的，平均而言年均凈利潤(rùn)成長(zhǎng)率就不會(huì)很高了。二是公司經(jīng)營(yíng)管理能力進(jìn)步或行業(yè)景氣度回升，使得公司從低收益向高收益轉(zhuǎn)變，但資產(chǎn)收益率達(dá)到一定水平后，就難以再大幅度上升了。三是其它非經(jīng)常性收益劇增，但這種狀況是不可持續(xù)的;四是再融資進(jìn)行投資后產(chǎn)生了收益，這種增長(zhǎng)也是非經(jīng)常性的�？紤]到這4種情況，投資者應(yīng)該查看股票過去5年以上的凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，大致推算出公司未來的成長(zhǎng)率。
利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)5年以上
為什么要考察公司5年以上的穩(wěn)定增長(zhǎng)史?許多上市公司熱衷于粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，因此一兩年的利潤(rùn)增長(zhǎng)不能說明問題，一年優(yōu)二年平三年差的公司為數(shù)不少。有的公司連續(xù)兩三年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，股價(jià)被大幅炒高，而后隨著股價(jià)下跌，公司利潤(rùn)開始大跳水。只有連續(xù)5年以上穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、凈利潤(rùn)總體保持增長(zhǎng)的公司，才能大體上確定為成長(zhǎng)型公司。
市盈率
如今，5年期存款年稅后收益率為5.56%，則股票年收益率應(yīng)高于5.56%。即如果某只股票每股收益為0.5元，則股價(jià)定位低于0.5÷0.056=8.93元，才算合理。用8.93元除以0.5元得到17.86，這就是該股的市盈率，即每股市價(jià)相對(duì)每股收益的倍數(shù)。
市盈率當(dāng)然越低越好，因?yàn)樗从车氖枪善钡撵o態(tài)基本價(jià)值(假定每股收益永久不變)。不過上市公司收益是不斷變動(dòng)的，因此估值也會(huì)在基本價(jià)值的基礎(chǔ)上變動(dòng)。人們對(duì)不同上市公司未來盈利變動(dòng)的預(yù)期不同，所給予的合理市盈率差別會(huì)很大。如果市場(chǎng)預(yù)計(jì)公司未來收益將增長(zhǎng)，股價(jià)也會(huì)提前上漲，市盈率定位上升;反之，股價(jià)將回落，市盈率下降。
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