凈值型理財(cái)產(chǎn)品

　　收益波動或成常態(tài)

　　近幾個(gè)月，受債券收益率變動等因素的影響，部分采用公允價(jià)值計(jì)價(jià)、定期開放式的凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品受到?jīng)_擊，凈值出現(xiàn)較大幅度波動，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

　　《年報(bào)》顯示，2019年年末，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為18.27萬億元，占全部非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的78.06%。從投向來看，理財(cái)資金投向存款、債券(含同業(yè)存單，下同)及貨幣市場工具的余額占全部投資余額的71.75%。其中，債券資產(chǎn)占理財(cái)產(chǎn)品投資余額的近六成，即59.72%。

　　透過這組數(shù)據(jù)可以看出，債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)是銀行理財(cái)資金配置的主要資產(chǎn)。而債券屬于利率產(chǎn)品，任何影響到利率變化的因素都影響到債券市場的行情變化。債券市場行情變化反映了債券的真實(shí)價(jià)值和收益的穩(wěn)定情況，同時(shí)，受此影響，理財(cái)產(chǎn)品凈值的波動也在所難免。

　　《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(即“資管新規(guī)”)將“賣者有責(zé)、買者自負(fù)”的投資者適當(dāng)性管理制度作為資管行業(yè)打破剛兌的一個(gè)重要前提。“買者自負(fù)”體現(xiàn)的是投資者投資理念的成熟程度;而“賣者有責(zé)”則檢測一個(gè)經(jīng)營機(jī)構(gòu)是否做到勤勉盡責(zé)。這一規(guī)定打破了長期以來由于固定收益型理財(cái)產(chǎn)品為主流，投資者普遍對銀行理財(cái)產(chǎn)品“剛兌、保本”的預(yù)期。

　　“銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動是十分正常的現(xiàn)象，也從側(cè)面反映出資管新規(guī)實(shí)施兩年多來，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得進(jìn)展。”工銀理財(cái)研究部主管趙柏功認(rèn)為，未來非保本浮動收益的凈值化產(chǎn)品將成為銀行理財(cái)最主要的產(chǎn)品形態(tài)，產(chǎn)品凈值隨著市場環(huán)境的變化而波動會成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的“常態(tài)”，從而真實(shí)客觀地反映投資標(biāo)的資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

　　趙柏功同時(shí)認(rèn)為，凈值化背景下，“賣者有責(zé)”意味著銀行負(fù)有更大的責(zé)任。銀行理財(cái)要把保護(hù)投資者權(quán)益放在首要位置，以更加專業(yè)化的投研實(shí)力、更加完善的產(chǎn)品體系和更加全面的風(fēng)險(xiǎn)管理，全力提高銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值穩(wěn)定性，保護(hù)投資者收益。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，伴隨著銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn)，資管新規(guī)過渡期結(jié)束后，銀行理財(cái)大概率會全面凈值化，未來理財(cái)產(chǎn)品凈值隨著市場環(huán)境的變化而波動必將成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的常態(tài)。