滬市科創(chuàng)板新股百利天恒將于12月26日開(kāi)始網(wǎng)上申購(gòu)，申購(gòu)代碼為787506，中簽號(hào)公布日為12月28日。

　　四川百利天恒藥業(yè)股份有限公司是一家集藥品研發(fā)、生產(chǎn)與營(yíng)銷一體化的現(xiàn)代生物醫(yī)藥企業(yè)，擁有化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)板塊和創(chuàng)新生物藥業(yè)務(wù)板塊，具備包括小分子化學(xué)藥、大分子生物藥及抗體偶聯(lián)藥物（ADC藥物）的全系列藥物研究開(kāi)發(fā)生產(chǎn)能力;擁有中美兩地研發(fā)中心（美國(guó)：Systimmune;中國(guó)：百利藥業(yè)和多特生物等）、1個(gè)大分子生物藥及抗體偶聯(lián)藥物（ADC藥物）生產(chǎn)企業(yè)（多特生物）、2個(gè)化藥制劑生產(chǎn)企業(yè)（百利藥業(yè)和國(guó)瑞藥業(yè)）、1個(gè)化學(xué)原料藥生產(chǎn)企業(yè)（精西藥業(yè)）、1個(gè)化學(xué)中間體生產(chǎn)企業(yè)（海亞特科技）以及2個(gè)藥品營(yíng)銷公司（百利天恒和拉薩新博）;覆蓋從中間體、原料藥到制劑的上下游一體化能力及“研發(fā)—生產(chǎn)—營(yíng)銷”完整全生命周期商業(yè)化運(yùn)營(yíng)能力。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為批發(fā)：生化藥品、生物制品（不含預(yù)防性生物制品）、化學(xué)原料藥、抗生素原料藥、中成藥、化學(xué)藥制劑、抗生素制劑;銷售：紙板容器、塑料薄膜、橡膠制品、玻璃儀器及玻璃包裝容器、化工原料（除危險(xiǎn)化學(xué)品）。（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)）。。其產(chǎn)業(yè)鏈上游為化工原輔料、中藥材和專用性較強(qiáng)的中間體等原材料，產(chǎn)業(yè)鏈下游為全國(guó)性大型醫(yī)藥經(jīng)銷商及醫(yī)院、個(gè)人等需求終端。

　　客戶集中度方面，報(bào)告期各期，公司對(duì)前五大客戶的銷售收入合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為40.42%、41.86%、38.44%、40.39%。

　　發(fā)行人是一家集藥品研發(fā)、生產(chǎn)與營(yíng)銷一體化的現(xiàn)代生物醫(yī)藥企業(yè)，屬于“醫(yī)藥制造業(yè)”。從2016年到2019年，中國(guó)的醫(yī)療衛(wèi)生總支出從4.6萬(wàn)億人民幣增長(zhǎng)到6.5萬(wàn)億人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.0％。預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，2019年至2024年的復(fù)合年增長(zhǎng)率有望達(dá)到9.3％，到2024年中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生總支出將達(dá)到10.1萬(wàn)億人民幣。2024年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率約為7.6%，到2030年，中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生支出總額預(yù)計(jì)將達(dá)到約15.8萬(wàn)億人民幣。

　　目前，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品市場(chǎng)容量大，醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)集中度較低。隨著兩票制、一致性評(píng)價(jià)和集中采購(gòu)等的推廣和實(shí)施，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入快速分化、結(jié)構(gòu)升級(jí)、淘汰落后產(chǎn)能的階段，具有醫(yī)藥自主創(chuàng)新能力以及擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系的企業(yè)將在未來(lái)醫(yī)藥競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上處于優(yōu)勢(shì)地位。

　　根據(jù)該公司情況，我們認(rèn)為其可代入?yún)⒖嫉目杀裙�司為：南新制藥、恩華藥業(yè)、海思科、奧賽康

　　百利天恒2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入4.8億元，同比下降21.75%；歸母凈利潤(rùn)-2.43億元，同比下降954.86%；扣非凈利潤(rùn)-2.59億元，同比下降273.19%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入1.76億元，同比下降7.94%；單季度歸母凈利潤(rùn)-1.05億元，同比下降22668.26%；單季度扣非凈利潤(rùn)-1.06億元，同比下降189.11%；負(fù)債率90.63%，財(cái)務(wù)費(fèi)用1564.6萬(wàn)元，毛利率68.5%。