萬里揚和江麓容大是國內(nèi)自主CVT 供應(yīng)商之一，主要配套力帆/眾泰等。未來國內(nèi)自主品牌CVT 變速器格局核心看萬里揚與邦奇之間的競爭。受股東方影響及自身研發(fā)和服務(wù)能力響應(yīng)國內(nèi)客戶較慢，邦奇下游配套綜合能力有所拖累，而相比之下，萬里揚綜合實力逐步增強。

　　2020-2021 年公司業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)。

　　1)CVT 配套吉利漸入收獲期，將成為業(yè)績最大的彈性點。根據(jù)公告目前已經(jīng)配套吉利五款車型：遠景X3+遠景S1+遠景SUV+帝豪GL+帝豪GS，2020-2021 年將是核心上量階段。2)隨著自主品牌滲透率提升，乘用車手動變速器穩(wěn)步發(fā)展。3)受益國六升級，商用車G 系列有望迎來量價齊升。4)前期虧損的內(nèi)飾業(yè)務(wù)已經(jīng)完成剝離。

　　2019-2021 年公司歸母凈利潤預(yù)測為4.32/6.45/9.06億元，同比增長22.8%/49.2%/40.6%，對應(yīng)EPS 為0.32/0.48/0.68 元，對應(yīng)PE 為27.74/18.59 /13.22 倍。維持“買入”評級。

　　風險提示：乘用車需求復(fù)蘇低于預(yù)期;CVT 格局出現(xiàn)新進入者。