【行情回顧】

　　周初期價震蕩運(yùn)行，下半周多重利空來襲，俄羅斯撤出蛇島有望提振烏克蘭舊作谷物出口。

　　USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)不佳，USDA公布的季度庫存和種植面積均高于市場預(yù)期，外盤CBOT玉米期價連同國內(nèi)玉米期價大幅下跌，再度創(chuàng)出新低。

　　【邏輯觀點】

　　對于玉米而言，6月以來下跌的主導(dǎo)因素并非國內(nèi)現(xiàn)貨，更多源于宏觀經(jīng)濟(jì)背景下外盤利多得到反映之下的帶動，即國內(nèi)玉米期價更多參考外盤進(jìn)口到港成本，具體體現(xiàn)在1月期價貼近12月美玉米進(jìn)口到港成本倒推至北港平倉價。

　　由此可以看出，國內(nèi)期價繼續(xù)下跌有賴于外盤，外盤如止跌回升，則國內(nèi)有可能大幅反彈。

　　對于淀粉而言，淀粉-玉米價差已經(jīng)持續(xù)收窄，主要源于行業(yè)供需改善有限，即行業(yè)庫存依然處于歷史同期高位，后期需要特別留意副產(chǎn)品價格走勢，因其影響后期淀粉期現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤，通過行業(yè)開機(jī)率影響供需變動。

　　整體來看，我們傾向于淀粉-玉米價差繼續(xù)收窄空間受限，淀粉單邊更多追隨原料端玉米走勢。

　　考慮到玉米與淀粉期價已經(jīng)大幅貼水，玉米層面需要特別留意俄烏沖突與新作產(chǎn)區(qū)天氣，淀粉層面則留意副產(chǎn)品價格走勢。