? 影響油價(jià)的主邏輯是美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下VSOPEC+控制下的剩余產(chǎn)能不足、中國需求復(fù)蘇以及俄羅斯沖 突帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。當(dāng)前宏觀風(fēng)險(xiǎn)的壓力不斷增大，短期利空情緒蔓延，布倫特原油在75-90范圍內(nèi)。

　　驅(qū)動(dòng)端：

　　? 供給端：從2月份的排產(chǎn)計(jì)劃來看，沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克嚴(yán) 格遵守減產(chǎn)計(jì)劃，OPEC成員國產(chǎn)量穩(wěn)定，伊朗、利比亞產(chǎn)量保持穩(wěn)定，委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量小幅增產(chǎn)2萬桶/天，俄羅斯產(chǎn) 量下降至899.3萬桶/天，于1月份相比基本上保持穩(wěn)定，但出口量大幅上升，1月份俄羅斯原油出口量為1938萬噸， 比12月份增長68萬噸，歐盟對(duì)俄制裁對(duì)俄羅斯出口量影響有限，俄烏沖突對(duì)俄羅斯的影響正在減弱。

　　? 需求端：在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息背景下，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，蓋過了中國需求復(fù)蘇帶來的需求提振。在成品油領(lǐng)域，國 內(nèi)成品油裂解維持在高位，美國、新加坡、歐洲柴油、航煤、汽油裂解大幅下滑，歐洲柴油裂解已經(jīng)跌至一年來低 點(diǎn)。

　　? 庫存端：截至 1 月 27 日的一周內(nèi)，美國的原油庫存大幅增加 414 萬 桶，原油產(chǎn)量維持在 1220.0 萬桶/日不變。原油進(jìn)口增加 259.3 萬桶，原油出口減少 121.5 萬桶/日至 349.2 萬 桶/日。美國上周石油儲(chǔ)備(SPR)庫存減少 0 萬桶，連續(xù)兩周沒有變化，在燃料方面，汽油庫存持續(xù)增加257.6 萬桶， EIA 精煉油庫存實(shí)際公布增加 232萬桶，美國需求整體偏弱。