【鋅】

　　邏輯：今日鋅價(jià)下跌2.6%。

　　供應(yīng)上，云南限電事件波及鋅冶煉廠，目前曲靖一帶煉廠接到限電消息，其他煉廠或小幅減產(chǎn)10%-20%左右，預(yù)計(jì)影響量在5000-6000噸/月。海外供應(yīng)端，據(jù)消息稱法國的Auby冶煉廠在3月部分復(fù)產(chǎn)。整體來看，供應(yīng)內(nèi)緊外松。

　　需求上，冶煉廠利潤可觀因素，開工率環(huán)比上升。庫存上，國內(nèi)外絕對庫存處于低位，但國內(nèi)SHFE庫存累庫幅度較大。

　　整體而言，考慮下游恢復(fù)節(jié)奏超預(yù)期、“金三銀四”消費(fèi)旺季即將到來等因素，需求或持續(xù)回暖，中長期看漲趨勢不變。但現(xiàn)美聯(lián)儲“鷹風(fēng)”再吹，鋅價(jià)短期或仍承壓。

　　【銅】

　　邏輯：今日銅價(jià)跌近2%。宏觀上，美聯(lián)儲紀(jì)要偏鷹，多位官員傾向進(jìn)一步加息，有色承壓。

　　從基本面來看，供應(yīng)上，加拿大第一量子礦業(yè)在2月23日暫停巴拿馬銅礦加工，礦端擾動再起;冶煉端，國內(nèi)外精銅產(chǎn)量逐步上升，供應(yīng)釋放節(jié)奏穩(wěn)健，但檢修復(fù)產(chǎn)量微弱于預(yù)期。

　　需求上，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，市場對國內(nèi)旺季需求復(fù)蘇存在較強(qiáng)預(yù)期，整體呈現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)態(tài)勢。

　　庫存上，春節(jié)期間庫存超預(yù)期累積，現(xiàn)趨勢邊際有所減弱。短期滬銅受宏觀利空情緒影響，建議謹(jǐn)慎觀望。

　　【鋁】

　　邏輯：今日鋁價(jià)下跌1.29%。

　　供應(yīng)上，貴州地區(qū)電力緊張，但邊際有所改善，復(fù)產(chǎn)計(jì)劃開啟，但預(yù)計(jì)節(jié)奏偏慢;云南地區(qū)第二輪限電開啟，減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)再度上升。

　　需求上，下游加工型企業(yè)開工率有所提升，終端消費(fèi)有所改善，但節(jié)奏偏慢。庫存上，春節(jié)期間國內(nèi)超預(yù)期累庫，需持續(xù)關(guān)注庫存累積情況，注意庫存拐點(diǎn)。

　　近期因美聯(lián)儲鷹風(fēng)再起，建議謹(jǐn)慎觀望。