宏觀：美國1月非農(nóng)、cPI,PPil及零售數(shù)據(jù)大超預(yù)期，通脹仍顯頑固美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)言，不排除3月加息50基點可能性，市場風險情緒降溫，美元指數(shù)反彈壓制銅價。

　　供給：秘魯部分銅礦生產(chǎn)和運輸受到擾動，印尼的持續(xù)強降水也使Grasberg礦暫停了生產(chǎn)，供應(yīng)端緊缺擔憂升級，銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)承壓回落。國內(nèi)部分冶煉廠生產(chǎn)逐步修復，電解銅產(chǎn)量逐步回升。精廢價差收窄，廢銅替代優(yōu)勢沖擊精銅消費。

　　需求：下游逐步啟動復工，開工率穩(wěn)步回升。換月后升水企穩(wěn)回升，畏高情緒緩解下游積極補庫。中國新房價格出現(xiàn)上漲提振市場情緒，1月汽車市場表現(xiàn)相對平淡，汽車產(chǎn)銷環(huán)比與同比均呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑。隨著市場復工，市場對于未來消費展望預(yù)期仍樂觀。

　　庫存：LME庫存增0.17萬噸至6.5萬噸，上期所銅庫存環(huán)比增加076萬噸。國內(nèi)季節(jié)性累庫接近尾聲，海外庫存持續(xù)低位仍然有支撐。

　　觀點：銅：加息預(yù)期擾動美元走強施壓，供應(yīng)干擾升級。消費改善預(yù)期仍在，累庫拐點臨近。預(yù)計短期銅價延續(xù)高位盤整，等待指引。