一、行情評(píng)述

　　上周滬鉛主力2011合約跳空高開(kāi)補(bǔ)漲，隨后橫盤(pán)震蕩，期價(jià)收至15365元/噸，周度漲2.23%。周五晚間維持震蕩，收至15315元/噸。倫鉛橫盤(pán)震蕩，收至2035美元/噸，周度跌幅0.1%。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)：截止至10月14日，上海市場(chǎng)馳宏鉛15350-15370元/噸，對(duì)滬期鉛2211合約升水10-30元/噸報(bào)價(jià);江浙市場(chǎng)濟(jì)金、銅冠鉛15340-15360元/噸，對(duì)滬期鉛2211合約升水0-20元/噸報(bào)價(jià)。

　　期鉛延續(xù)偏強(qiáng)震蕩，又因交割臨近，持貨商多偏向于交倉(cāng)，市場(chǎng)貨源較少，下游按需采購(gòu)，長(zhǎng)單接貨為主。庫(kù)存方面，截止至10月14日，LME庫(kù)存報(bào)收30400噸，周度減少1475噸;上期所鉛庫(kù)存周度增4918噸至58780噸。SMM五地鉛錠庫(kù)存報(bào)收6.75萬(wàn)噸，較節(jié)前增加0.14萬(wàn)噸。

　　長(zhǎng)節(jié)后第一周，下游消費(fèi)平穩(wěn)，但基本轉(zhuǎn)為常規(guī)采購(gòu)，同時(shí)，因檢修等因素影響，原生鉛供應(yīng)收緊，鉛價(jià)走強(qiáng)，期現(xiàn)價(jià)差走擴(kuò)促使持貨商交倉(cāng)意愿上升，帶動(dòng)庫(kù)存回升。

　　隨著10合約交割，持貨商貨源較繼續(xù)轉(zhuǎn)移至倉(cāng)庫(kù)，部分再生鉛企業(yè)提產(chǎn)，供應(yīng)增加，將帶動(dòng)庫(kù)存延續(xù)回升。節(jié)后滬鉛主力跳空高開(kāi)補(bǔ)漲后橫盤(pán)震蕩。

　　宏觀看，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)維持較高水平，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏難言放緩，金屬宏觀依然有壓力�；�本面看，海外煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)，疊加LME低庫(kù)存下帶動(dòng)升水走高，支撐內(nèi)外鉛價(jià)。國(guó)內(nèi)看，原生鉛煉廠受檢修影響，周度開(kāi)工率出現(xiàn)下滑，供應(yīng)縮量。

　　再生鉛方面，隨著鉛價(jià)反彈，企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，前期減產(chǎn)企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)。當(dāng)?shù)責(zé)拸S也小幅增產(chǎn)，總體供應(yīng)恢復(fù)中。

　　二、行業(yè)要聞

　　1.SMM：截止至10月14日，原生鉛冶煉廠周度三省開(kāi)工率為57.29%，環(huán)比下滑2.42個(gè)百分點(diǎn);五省鉛蓄電池企業(yè)開(kāi)工率為79.08%，周度增加17.89個(gè)百分點(diǎn)。

　　2.SMM：9月電解鉛產(chǎn)量29.51萬(wàn)噸，環(huán)比上升9.97%，同比上升12.83%，單月產(chǎn)量為今年最高，預(yù)計(jì)10月產(chǎn)量小幅下降，至28.84萬(wàn)噸。9月再生鉛產(chǎn)量32.72萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.41%，同比減少11.28%，10月產(chǎn)量或環(huán)比回升。

　　三、觀點(diǎn)總結(jié)

　　節(jié)后滬鉛主力跳空高開(kāi)補(bǔ)漲后橫盤(pán)震蕩。宏觀看，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)維持較高水平，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏難言放緩，金屬宏觀依然有壓力。

　　基本面看，海外煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)，疊加LME低庫(kù)存下帶動(dòng)升水走高，支撐內(nèi)外鉛價(jià)。國(guó)內(nèi)看，原生鉛煉廠受檢修影響，周度開(kāi)工率出現(xiàn)下滑，供應(yīng)縮量。

　　再生鉛方面，隨著鉛價(jià)反彈，企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，前期減產(chǎn)企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)。

　　下游看，節(jié)后放假企業(yè)多恢復(fù)生產(chǎn)，帶動(dòng)企業(yè)開(kāi)工率快速回升，同時(shí)消費(fèi)旺季延續(xù)，部分大中型企業(yè)訂單維持緊缺狀態(tài)，開(kāi)工多維持80-100%的高水平，也帶動(dòng)蓄電池企業(yè)整體開(kāi)工率達(dá)近三年高位。整體來(lái)看，海外供應(yīng)受干擾，低庫(kù)存下升水走高令擠倉(cāng)擔(dān)憂升溫。

　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季延續(xù)支撐鉛價(jià)，不過(guò)隨著鉛價(jià)反彈，再生鉛企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，存復(fù)產(chǎn)預(yù)期，限制鉛價(jià)上行空間。短期鉛價(jià)或維持震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注前高15450元/噸附近壓力。