鎳期貨行情走勢：鎳價有望開啟新一輪上漲行情

　　基于供需錯配帶來的上漲預(yù)期，今年鎳市投資策略以逢低買入為主。然而2018年以來，鎳價位于高位振蕩，向上尋求突破動力，因此投資者入場節(jié)奏變得尤其重要。由于金融屬性占主導(dǎo)，當(dāng)前鎳價開啟回調(diào)走勢。從硫酸鎳與電解鎳價差角度來看，滬鎳回調(diào)至90000元/噸附近是最佳的做多機會，疊加傳統(tǒng)價格體系的下游旺季預(yù)期，鎳價有望開啟新一輪上漲行情。

　　硫酸鎳與電解鎳溢價呈現(xiàn)規(guī)律性

　　由于鎳元素的附加產(chǎn)品不斷增加，鎳產(chǎn)業(yè)鏈體系呈現(xiàn)出電解鎳、鎳鐵和硫酸鎳三足鼎立的局面�？紤]到電池用鎳需求的增長預(yù)期，當(dāng)前鎳價邏輯需要更多關(guān)注硫酸鎳短缺格局。通過對比硫酸鎳和電解鎳溢價，我們發(fā)現(xiàn)兩者價差在-5000—40000區(qū)間振蕩，而且價差運行的主軸在9000附近。由于硫酸鎳和電解鎳的價格相關(guān)系數(shù)高達98%，意味著兩者存在互為因果、相互影響的關(guān)系。硫酸鎳價格相對穩(wěn)定，而電解鎳波動性較強。自2014年起，價差與價格的波動呈現(xiàn)規(guī)律，通過觀察可以發(fā)現(xiàn)，價差的高點往往就是鎳價的階段性底部。如果按照當(dāng)前價差26000測算，距離高點38000只有12000的空間，也就是說當(dāng)前鎳價還能再跌12000，即鎳價在90000附近為階段性底部，此時是最佳的做多機會。

　　下游不銹鋼傳統(tǒng)旺季來臨

　　如果將鎳產(chǎn)業(yè)鏈切換至傳統(tǒng)的不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前需要關(guān)注的風(fēng)險是印尼鎳礦的進口增量風(fēng)險。由于印尼鎳礦出口配額增加至3439萬濕噸，后續(xù)仍將有新的配額批準。但從去年印尼出口情況來看，除了安塔姆充分使用出口配額外，其他礦商出口的積極性降低，2017年全年印尼出口至我國的鎳礦總量僅433萬濕噸�；�于前兩個月印尼出口船數(shù)偏低的考量，也許今年印尼鎳礦進口風(fēng)險或遠低于預(yù)期。從下游需求季節(jié)性來看，不銹鋼存在“金三銀四”的傳統(tǒng)旺季需求。當(dāng)前不銹鋼社會庫存春節(jié)累庫超預(yù)期，疊加不銹鋼價格低迷導(dǎo)致不少鋼廠虧損，包括北海誠德在內(nèi)的大型不銹鋼廠已計劃3月安排集中檢修，這將緩解不銹鋼供應(yīng)偏多的窘境，若傳統(tǒng)旺季需求及時兌現(xiàn)，不銹鋼價格上漲也將支撐鎳價反彈。