【棉花】

　　中國春節(jié)假日期間，ICE美棉震蕩上漲運行，1月27日主力3月合約收于87美分/磅，較1月20日上漲0.25%。

　　中國假日期間國際棉市消息偏多，一是美國USDA周度出口數(shù)據(jù)利多，截至1月12日止當周美國棉花出口銷售23.63萬包，創(chuàng)四個月以來最高水平。當周美國陸地棉出口裝船18.31萬包，較之前一周增加22%，較前四周均值增長48%。截至1月19日當周美國2022/23年度棉花出口21.37萬包，較之前一周增加2%。

　　另外，行業(yè)機構(gòu)S&PGlobal預(yù)計2023年美國棉花種植面積1089.2萬英畝，低于2022年1376.3萬英畝。巴西1月前三周出口棉花92220.27噸，日均出口量較去年1月日均出口下降35.25%。

　　另外，中國假日期間，美元持續(xù)走低支撐商品價格走強。此外市場對強勁銷售需求也有預(yù)期。不過展望2月初美聯(lián)儲將加息或支撐美元止跌，需謹慎關(guān)注此影響。

　　國內(nèi)因春節(jié)假日影響，紡織市場還未有效得到恢復(fù)，節(jié)前市場對中國棉紡市場存在較好的預(yù)期需求，且假日期間，旅游市場氛圍火爆對消費有支撐。不過由于春節(jié)假日影響，紡織企業(yè)開工率回升將較為緩慢，短期棉市需求或表現(xiàn)不太明顯。另外，棉花商業(yè)庫存壓力較大，需關(guān)注庫存消化程度。整體來看，鄭棉節(jié)后走勢或偏強震蕩為主。

　　邏輯與觀點：內(nèi)外棉倒掛幅度繼續(xù)支撐棉價，但復(fù)工復(fù)產(chǎn)仍需時間，限制棉價短期走升空間。

　　【白糖】

　　中國春節(jié)假日期間，ICE原糖大幅走升，至1月27日收盤ICE原糖主力期貨合約收盤報收21.03美分，較1月20日收盤上漲6.75%。

　　一是印度產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，印度2022/23榨季的食糖產(chǎn)量下調(diào)至3430萬噸，比之前的預(yù)估的下降4%。

　　二是印度第二批出口配額懸而未定，在還沒有第二批出扣額度前，印度可供出口受限，目前第一批出口配額600萬噸已經(jīng)簽約了550萬噸。

　　三是巴西能源價格上調(diào)，利于巴西甘蔗乙醇價格上移，不利于甘蔗糖產(chǎn)量趨增。

　　四是整體國際糖市需求表現(xiàn)較好，巴西出口依舊旺盛，1月前三周已經(jīng)出口123萬噸，日均同比增加27%。菲律賓計劃進口40至45萬噸食糖。未來利空方面需關(guān)注生產(chǎn)陸續(xù)供應(yīng)帶來的壓力和宏觀面影響，特別是美聯(lián)儲加息和歐洲央行加息帶來的波動。技術(shù)上原糖主力合約在1月突破近五年高點后，繼續(xù)向上發(fā)力仍存可能，關(guān)注21.5美分壓力表現(xiàn)，一旦突破壓力位將進一步上移。

　　國內(nèi)糖市春節(jié)前由于備貨結(jié)束，價格穩(wěn)中趨弱為主，但節(jié)后受外盤大幅度上漲帶動，節(jié)后第一個工作日現(xiàn)貨跳漲百元，疊加國內(nèi)疫后強勢復(fù)蘇的補庫需求預(yù)期，預(yù)計節(jié)后交易日期糖走升概率較大。受節(jié)后現(xiàn)貨交投增強和價格上漲，盤面基差快速走強運行。

　　另外，內(nèi)外糖價差再度擴大的影響，內(nèi)糖跟隨外盤原糖價格上漲，以此修復(fù)巨大的內(nèi)外糖價差將繼續(xù)是糖價上漲的驅(qū)動之一。技術(shù)上鄭糖主力合約向上運行需關(guān)注去年12月底高點壓力，一旦突破，將打開上行空間。

　　邏輯觀點：節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期及進口倒幅度大需要修復(fù)，鄭糖走勢偏強上漲為主。