【鋁】

　　【市場(chǎng)情況】：本周影響滬鋁價(jià)格主要因素和需關(guān)注市場(chǎng)熱點(diǎn)：

　　1、宏觀層面：因較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，海外加息走強(qiáng)的邊際預(yù)期抬升，國(guó)內(nèi)處于驗(yàn)證“經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇”的兌現(xiàn)期，從貸款和社融數(shù)據(jù)判斷，預(yù)期邊際增量不及預(yù)期概率較大。宏觀層面壓制整體工業(yè)品價(jià)格。

　　2、供給端：除文山某鋁廠外，其余整體再壓產(chǎn)比例不低于20%，理論折算影響電解鋁產(chǎn)能約81萬(wàn)噸。

　　3、本周鋁加工廠龍頭企業(yè)下游開(kāi)工率回升至61.5%，環(huán)比增加1.7%個(gè)百分點(diǎn)。下游復(fù)工有序，企業(yè)需求逐漸增加。

　　4、截止2月19日，電解鋁加權(quán)平均成本(山東)估算為15560元/噸，成本的下滑來(lái)自于陽(yáng)極和煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)走低，關(guān)注后期因供給增量確定后的煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)。

　　5、截止2月16日，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為121.2萬(wàn)噸(鋼聯(lián))，社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)超過(guò)去年同期。但本周四累庫(kù)環(huán)比出現(xiàn)下滑，關(guān)注后續(xù)累庫(kù)速率，去判斷累庫(kù)峰值的來(lái)臨。當(dāng)前滬鋁價(jià)格仍處于震蕩區(qū)間。

　　基本面上，需求逐漸恢復(fù)是可觀察事件，截止周五累庫(kù)和成本下滑都暫且“告一段落”，綜合來(lái)看滬鋁基本面目前仍偏“中性”，但相比于前兩周基本面開(kāi)始小幅邊際走多。

　　宏觀面上，海外加息和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的兌現(xiàn)是當(dāng)前市場(chǎng)博弈熱點(diǎn)，但從“信貸強(qiáng)、社融弱”的當(dāng)下，對(duì)階段性強(qiáng)復(fù)蘇的邏輯持偏悲觀的看法，因此仍維持震蕩的觀點(diǎn)判斷，預(yù)期區(qū)間仍維持在18000-19000元/噸。

　　【銅】

　　【市場(chǎng)情況】：市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)始報(bào)于貼60——貼40元/噸，日內(nèi)持續(xù)走低至貼水百元附近，較上一交易日下降25元/噸。

　　目前進(jìn)口窗口虧損800——900元/噸，短期進(jìn)口貨源補(bǔ)充有限，但短期下游消費(fèi)回升仍是市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)，因此預(yù)計(jì)現(xiàn)貨貼水下調(diào)空間有限。

　　17日當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)主要精銅桿企業(yè)開(kāi)工率61.85%，環(huán)比下降0.66%，部分企業(yè)成品庫(kù)存居高。

　　全國(guó)主流地區(qū)庫(kù)存實(shí)現(xiàn)連續(xù)8周累庫(kù)，但上周環(huán)比僅增加0.07萬(wàn)噸至30.66萬(wàn)噸，主要原因可能在于近期銅礦的供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)加深。

　　目前巴拿馬和第一量子的談判仍未達(dá)成最終協(xié)議，秘魯?shù)目棺h活動(dòng)或?qū)⑼�脅銅礦供應(yīng)，LasBambas和Antapaccay受到的影響最大。

　　在終端消費(fèi)不明朗的情況下，預(yù)計(jì)滬銅將延續(xù)累庫(kù)。