滬銅：

　　昨日夜盤(pán)滬銅高開(kāi)高走。宏觀層面，美國(guó)通脹較市場(chǎng)預(yù)期更為頑固。

　　需求端，近期終端民用工程類(lèi)訂單出現(xiàn)一定的增量，但國(guó)網(wǎng)訂單表現(xiàn)一般。部分訂單或于3月初開(kāi)始陸續(xù)釋放，短期內(nèi)線纜消費(fèi)難見(jiàn)明顯。庫(kù)存方面，截至2月13日，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比上周五增加0.34萬(wàn)噸至31.63萬(wàn)噸，消費(fèi)逐步恢復(fù)疊加進(jìn)口銅到貨仍偏少，令庫(kù)存累積幅度減少。目前總庫(kù)存較春節(jié)前的19.66萬(wàn)噸增加11.97萬(wàn)噸。

　　綜合來(lái)看，節(jié)后有色庫(kù)存端的支撐走弱，有色逐步進(jìn)入供需寬松周期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌勁超出預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)由鴿轉(zhuǎn)鷹。

　　滬鋁：

　　昨日夜盤(pán)滬鋁偏強(qiáng)震蕩。美國(guó)計(jì)劃最快本周對(duì)俄生產(chǎn)鋁征收200%關(guān)稅的消息傳出，但該消息尚未最終落地，因此暫時(shí)不會(huì)產(chǎn)生較大的影響。

　　基本面，市場(chǎng)等待云南供應(yīng)端減產(chǎn)的落地，但目前云南減產(chǎn)遲遲未兌現(xiàn)利多逐步被消化。庫(kù)存方面，截止2月16日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存121.6萬(wàn)噸，較上周四庫(kù)存增加增加2.6萬(wàn)噸，較本上周一庫(kù)存量減少0.2萬(wàn)噸。較去年2月份同期庫(kù)存增加17.7萬(wàn)噸。較春節(jié)前1.19號(hào)庫(kù)存累計(jì)增加47.2萬(wàn)噸。目前電解鋁錠庫(kù)存仍是累庫(kù)為主，但庫(kù)存增速有所放緩。

　　綜合來(lái)看，云南減產(chǎn)遲遲未落地，短期供應(yīng)斷變化不大。上周開(kāi)始下游加工企業(yè)逐步復(fù)工，宏觀支撐消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期較強(qiáng)，不過(guò)短期國(guó)內(nèi)鋁市依舊累庫(kù)，鋁價(jià)將維持橫盤(pán)震蕩。

　　滬鋅：

　　昨日夜盤(pán)滬鋅偏弱震蕩。歐洲冷冬未兌現(xiàn)，天然氣庫(kù)存維持較為健康的水平，歐洲天然氣及各國(guó)電價(jià)已較高位大幅回落，多數(shù)煉廠已實(shí)現(xiàn)盈利，但目前歐洲能源供應(yīng)不穩(wěn)定性因素依然存在，煉廠難言大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)將維持偏緊�；�本面，1月SMM國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量為51.12萬(wàn)噸，略高于預(yù)期值。2月國(guó)內(nèi)煉廠除湖南部分煉廠檢修外，其他地區(qū)煉廠基本穩(wěn)定生產(chǎn)，冶煉廠開(kāi)工率預(yù)計(jì)環(huán)比進(jìn)一步抬升。預(yù)計(jì)2月產(chǎn)環(huán)比減少0.96萬(wàn)噸至50.16萬(wàn)噸，同比增加4.42萬(wàn)噸或9.43%。

　　需求端，當(dāng)前全國(guó)建筑行業(yè)工地的開(kāi)工率明顯低于往年，一季度鍍鋅訂單預(yù)計(jì)維持低位。庫(kù)存方面，據(jù)SMM調(diào)研，截至2月13日，SMM七地鋅庫(kù)存總量為18.78萬(wàn)噸，較上周一(2月6日)增加0.7萬(wàn)噸，較上周五(2月10日)增加0.23萬(wàn)噸。

　　綜合來(lái)看，節(jié)后鋅價(jià)伴隨有色整體回落，鋅自身累庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)支撐減弱。中長(zhǎng)期來(lái)看鋅錠供需將逐漸走向?qū)捤桑�鋅價(jià)格中樞偏向于下移。