盤面情況

　　上交易日夜盤倫鋁下跌2.76個(gè)百分點(diǎn)，滬鋁下跌1.33個(gè)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)凈多增倉(cāng)3493手，凈空增倉(cāng)8821手。

　　宏觀上，歐元區(qū)9月服務(wù)業(yè)PMI初值錄得48.9，為19個(gè)月以來(lái)新低;歐元區(qū)9月綜合PMI初值錄得48.2，為20個(gè)月以來(lái)新低，連續(xù)四個(gè)月低于榮枯線。

　　當(dāng)前高通脹使得歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，且凜冬將至，雖說(shuō)目前歐洲今冬天然氣儲(chǔ)量已基本達(dá)標(biāo)，但度過(guò)冬季之后面臨非常大的能源壓力，經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力。

　　基本面相對(duì)平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)矛盾持續(xù)，云南今冬明春可能遭遇水量不足的風(fēng)險(xiǎn)，云南部分鋁廠減產(chǎn)幅度上升至20%-30%，未來(lái)仍有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能，若全省鋁廠減產(chǎn)幅度擴(kuò)大至20%-30%，減產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到100-150萬(wàn)噸。

　　而魏橋193萬(wàn)噸產(chǎn)能已確定轉(zhuǎn)到云南，后續(xù)產(chǎn)能影響是否持續(xù)擴(kuò)大仍需進(jìn)一步觀望。

　　從中期來(lái)看，若缺電風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，電解鋁年內(nèi)可能出現(xiàn)供應(yīng)缺口。當(dāng)前國(guó)內(nèi)支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差持續(xù)縮窄，進(jìn)口盈利窗口即將打開。

　　國(guó)內(nèi)邏輯

　　云南水力不足減產(chǎn)，內(nèi)蒙電價(jià)管控，供應(yīng)與成本雙向發(fā)力，疊加處于金九銀十的季節(jié)性旺季，國(guó)內(nèi)基本面利好凸顯。

　　今年以來(lái)，鋁材出口消費(fèi)形勢(shì)大好，8月份未鍛軋的鋁材出口同比增長(zhǎng)10.2%，1-8月出口量達(dá)到470.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31.5%。鋁材產(chǎn)量530.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.4%，相對(duì)平穩(wěn)。

　　國(guó)外邏輯

　　海外的供應(yīng)和成本支撐一直持續(xù)，當(dāng)前已減產(chǎn)147.6萬(wàn)噸附近，但我們認(rèn)為如果不繼續(xù)擴(kuò)大化的話，利多已經(jīng)發(fā)酵的差不多了。歐洲冬季即將來(lái)臨，可能會(huì)對(duì)高耗能行業(yè)再產(chǎn)生重大沖擊。

　　現(xiàn)貨成交

　　據(jù)上海金屬網(wǎng)，持貨商早盤跟盤報(bào)升貼水，對(duì)10合約在貼50元/噸上下。鋁錠現(xiàn)貨跟盤上漲，華東市場(chǎng)持貨商對(duì)網(wǎng)價(jià)報(bào)均價(jià)~均價(jià)-20元/噸上下聽聞成交。

　　上交易日大戶收貨積極性一般，華東市場(chǎng)收貨價(jià)在18710元/噸上下。現(xiàn)貨市場(chǎng)整體成交表現(xiàn)尚可。