【焦炭】

　　核心邏輯：海外宏觀氛圍依然偏空，國(guó)內(nèi)終端需求也遲遲不見(jiàn)改善，市場(chǎng)情緒本就相對(duì)悲觀，而近日蒙煤增量預(yù)期再現(xiàn)，給予焦炭成本端壓力，多因素驅(qū)動(dòng)下，焦炭期貨易跌難漲，主力合約重心較此前再次下移。

　　從供應(yīng)端來(lái)看，至9月9日當(dāng)周，全國(guó)樣本焦化廠焦炭日產(chǎn)合計(jì)116.3萬(wàn)噸，環(huán)比增1.19萬(wàn)噸，可見(jiàn)隨著焦炭首輪降價(jià)落地，焦化廠利潤(rùn)收縮后產(chǎn)量增幅收窄。

　　需求端，本周247家鋼廠鐵水日產(chǎn)235.55萬(wàn)噸，環(huán)比增1.95萬(wàn)噸，鋼廠盈利率52.38%，另外近期成材價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)于焦炭的觀望情緒也逐漸增加，帶動(dòng)期價(jià)較上周五低位有所回升。

　　總之，中秋、國(guó)慶鋼廠存補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，短期內(nèi)觀望情緒增加，不過(guò)焦炭自身基本面疲弱，且近期市場(chǎng)增倉(cāng)下行、減倉(cāng)上行的特征明顯，整體氛圍依然偏空，建議維持偏空思路，關(guān)注中秋節(jié)后蒙煤口岸通車(chē)情況。

　　【焦煤】

　　核心邏輯：塔甘鐵路將于中秋節(jié)后正式通車(chē)，但本段鐵路實(shí)際對(duì)蒙煤進(jìn)口效率提升較為有限，一是鐵路終點(diǎn)至口岸仍有10公里汽運(yùn)環(huán)節(jié)，二是目前制約進(jìn)口量的主要因素是海關(guān)工作效率。

　　蒙煤通關(guān)量其實(shí)已經(jīng)達(dá)到階段性峰值。后續(xù)防疫要求若無(wú)明顯放松，增量要依賴于中蒙跨境鐵路的建成。

　　產(chǎn)業(yè)方面，迎峰度夏結(jié)束后安監(jiān)局對(duì)煤礦的監(jiān)管有所收緊，煤礦產(chǎn)量受到一定影響，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，本周110家洗煤廠精煤日產(chǎn)62.26萬(wàn)噸，環(huán)比降1.45萬(wàn)噸。

　　不過(guò)甘其毛都蒙煤日通車(chē)數(shù)維持600車(chē)以上，焦煤供應(yīng)仍處較高水平;需求端，焦炭日產(chǎn)量116.3萬(wàn)噸，環(huán)比增1.19萬(wàn)噸，需求增幅收窄。

　　總得來(lái)說(shuō)，近期煤礦安全檢查加嚴(yán)，短期內(nèi)焦煤供應(yīng)受到一定影響，但終端需求疲弱的背景下，中長(zhǎng)期來(lái)看焦煤供應(yīng)端壓力仍存，期貨價(jià)格易跌難漲，建議維持偏空思路，繼續(xù)關(guān)注近期蒙煤口岸通車(chē)數(shù)變化。