4月份以來，甲醇在庫存下降和裝置檢修的推動(dòng)下迎來一波上漲。但隨著時(shí)間的推移，基本面情況有所改變，上漲趨勢(shì)結(jié)束。

　　區(qū)域庫存維持低位 套利窗口打開

　　截至5月24日，華東港口甲醇庫存23.6萬噸，華南港口甲醇庫存5.21萬噸，內(nèi)外甲醇裝置的集中檢修導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性的庫存降低。

　　4—5月國內(nèi)外甲醇裝置進(jìn)入春季檢修期。截至5月24日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇裝置開工率在65%附近，環(huán)比下滑了近1.3個(gè)百分點(diǎn)；國外方面，伊朗ZPC165萬噸/年、FPC100萬噸/年、文萊85萬噸/年、阿曼salaha110萬噸/年的裝置在4月份都有檢修。

　　伴隨著庫存的下降，港口甲醇價(jià)格大幅走高。當(dāng)前，江蘇太倉甲醇價(jià)格為3150元/噸，山東南部為2950元/噸，內(nèi)蒙古在2800元/噸，內(nèi)地—港口套利窗口部分打開。上周期貨盤面持續(xù)調(diào)整，華東等地價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，但西北地區(qū)價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。

　　檢修裝置逐步復(fù)產(chǎn) 供應(yīng)有望增加

　　當(dāng)前，甲醇裝置的春季檢修進(jìn)入尾聲，部分裝置即將重啟。國內(nèi)方面，陜煤化、新疆廣匯、 華亭中旭等裝置都有計(jì)劃在5月中下旬復(fù)產(chǎn)；國外方面，文萊、阿曼和伊朗FPC裝置已經(jīng)重啟，伊朗ZPC裝置有望在5月底復(fù)產(chǎn)。

　　新裝置方面，安徽昊源4月底試車成功，內(nèi)蒙古新奧預(yù)計(jì)5月中下旬出產(chǎn)品，山東金能預(yù)計(jì)5月投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能160萬噸；伊朗兩套新裝置因美國制裁存在較大不確定性。

　　總體來看，隨著檢修裝置復(fù)產(chǎn)和新產(chǎn)能的投放，供應(yīng)有望增加。

　　傳統(tǒng)下游表現(xiàn)穩(wěn)定 新興下游利潤偏低

　　由于利潤可觀，當(dāng)前甲醇傳統(tǒng)下游表現(xiàn)穩(wěn)定。不過，6、7月份甲醛、醋酸、二甲醚等將進(jìn)入淡季，青島6月峰會(huì)也可能影響部分下游裝置，開工率存在回落的可能。

　　新興下游方面，烯烴裝置開工率小幅上漲。蒲城能源復(fù)產(chǎn)，聯(lián)泓因裝置故障減負(fù)運(yùn)行，陽煤恒通、中原乙烯以及寧波富德的MTO裝置檢修，個(gè)別MTO裝置因利潤不佳長期停車。

　　綜上所述，當(dāng)前低庫存是價(jià)格的直接支撐因素，而供應(yīng)增加、需求減弱的預(yù)期正在增強(qiáng)，甲醇上漲勢(shì)頭有望結(jié)束，轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間振蕩格局。