近期甲醇期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，截至5月9日收盤(pán)，甲醇1809合約收盤(pán)價(jià)為2773元/噸，較近期低點(diǎn)上漲了9.7%。我們認(rèn)為，當(dāng)前甲醇上漲的邏輯已經(jīng)消失，后期甲醇供需兩弱，甲醇價(jià)格有向下拐頭的傾向。

　　低庫(kù)存下的上漲邏輯已經(jīng)消失

　　前期，在甲醇低庫(kù)存的情況下，基本面的接連利好給予多頭充分的理由拉升價(jià)格。從時(shí)間順序上講，這一波多頭拉漲的邏輯從4月底的甲醇轉(zhuǎn)口開(kāi)始。當(dāng)時(shí)外盤(pán)甲醇價(jià)格高企打開(kāi)了內(nèi)外盤(pán)套利窗口，導(dǎo)致中國(guó)港口甲醇大量轉(zhuǎn)口至外盤(pán)。港口甲醇庫(kù)存也從48萬(wàn)噸下降到最新的37萬(wàn)噸。此外，在5月初，某甲醇下游新裝置試車，需要外采甲醇，致使內(nèi)地甲醇價(jià)格處于堅(jiān)挺狀態(tài)，內(nèi)地甲醇庫(kù)存也保持在低位。從甲醇價(jià)格的上漲空間分析，甲醇下游聚烯烴處于檢修季，聚烯烴價(jià)格也因此堅(jiān)挺，下游利潤(rùn)的向好預(yù)期給予甲醇上漲空間。但就目前來(lái)講，隨著轉(zhuǎn)口貿(mào)易完成，聚烯烴檢修季的結(jié)束，當(dāng)前的甲醇價(jià)格已經(jīng)反映了前期甲醇強(qiáng)勢(shì)的基本面，這意味著低庫(kù)存下的甲醇上漲邏輯已經(jīng)消失。

　　價(jià)格下行壓力沉重

　　需求方面，甲醇下游聚烯烴即將進(jìn)入季節(jié)性淡季，同時(shí)先前檢修的聚烯烴裝置也在復(fù)產(chǎn)，因此，聚烯烴價(jià)格存在下跌壓力。而甲醇下游利潤(rùn)預(yù)期走差將導(dǎo)致甲醇價(jià)格承壓下行。此外，由于甲醇制烯烴裝置（即MTO裝置）在5—6月份存在例行檢修計(jì)劃，將減少對(duì)甲醇的需求。傳統(tǒng)需求方面，甲醛是淡旺季非常分明的品種，進(jìn)入5月份，甲醛開(kāi)工率將會(huì)從頂峰開(kāi)始下滑，屆時(shí)甲醇傳統(tǒng)需求也會(huì)存在一定幅度的減量。

　　供應(yīng)方面，隨著春檢裝置的復(fù)產(chǎn)以及甲醇新裝置的投放，國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)將會(huì)增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在當(dāng)前甲醇利潤(rùn)良好的情況下，預(yù)計(jì)5月初至5月中旬將有615萬(wàn)噸的國(guó)內(nèi)甲醇裝置復(fù)產(chǎn)。此外，甲醇新裝置也將投產(chǎn)。5—6月份將有160萬(wàn)噸甲醇新產(chǎn)能將釋放。安徽昊源80萬(wàn)噸新裝置預(yù)計(jì)5月8日出產(chǎn)品，西北地區(qū)新奧年產(chǎn)60萬(wàn)噸新裝置預(yù)計(jì)5月18日投產(chǎn)。國(guó)外方面，美國(guó)OCI 170萬(wàn)噸甲醇產(chǎn)能將會(huì)在5月份投產(chǎn)，屆時(shí)甲醇供應(yīng)存在較大壓力。在需求偏弱的情況下，供應(yīng)壓力猶如雪上加霜，這將導(dǎo)致甲醇價(jià)格偏弱運(yùn)行。

　　總之，未來(lái)甲醇市場(chǎng)基本面偏弱，因此甲醇期價(jià)上漲高度有限。