什么是國債期貨?國債期貨交割規(guī)則是什么?

　　什么是國債期貨?國債期貨作為金融期貨的一種，其與股指期貨和商品期貨不同之處在于，國債期貨合約標的是面值100萬的，票面利率為3%的中長期國債，該標的在現(xiàn)貨市場中并不存在，市場參與者交割的是一籃子債券。

　　以十年期國債期貨合約為例，此合約在到期時交割的是到期月首日剩余期限為6.5-10.25年的記賬式附息國債。因此，凡是符合條件的債券均可以被確定為可交割債券，可交割債券種類較多，而要確定實際進行交割的一籃子債券就必須考慮轉(zhuǎn)換因子和最便宜可交割債券這兩個因素，二者是連接國債期貨價格與現(xiàn)貨價格的紐帶。

　　對于期貨市場交易的多頭來說，當空頭向多頭交割一籃子債券時，其利用轉(zhuǎn)換因子乘以期貨價格就能得到調(diào)整后的期貨價格，再加上應(yīng)計的利息就是多頭應(yīng)向空頭支付的價格。我國國債期貨市場實行一籃子債券交割主要是為了防范逼空風險，轉(zhuǎn)換因子將國債期貨合約和一籃子國債現(xiàn)貨聯(lián)系在一起，使得不同剩余期限、不同票面利率的國債現(xiàn)貨之間有了比較的可能。

　　當國債期貨合約到期時，空頭有權(quán)選擇實際交割的債券，為了降低自身的交割成本，空頭會根據(jù)可交割債券的剩余期限和票面利率選擇對自身更加有利的債券進行交割，即最便宜可交割債券(CTD券)。CTD券的走勢不僅直接影響著國債期貨市場的交易和國債期貨合約的走勢，更間接影響著整個國債現(xiàn)貨市場流動性和波動性狀況。