【螺紋鋼、熱卷】

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)：20mm三級(jí)螺紋鋼全國(guó)均價(jià)4073/噸(-17);4.75mmQ235熱卷全國(guó)均價(jià)3956噸(-68)，唐山普方坯3700/噸(-60)。7月內(nèi)需難以真正兌現(xiàn)各種利好，但市場(chǎng)可能先行走旺季需求恢復(fù)正常的邏輯，同時(shí)爐料在普遍虧損后走利潤(rùn)修復(fù)的邏輯也能支撐鋼材期價(jià)的底部。

　　需求端：在開會(huì)強(qiáng)調(diào)資金進(jìn)場(chǎng)形成實(shí)物工作量后，基建用鋼有望率先開始兌現(xiàn);房地產(chǎn)本輪拿地略有起色但主要以城投為主，兌現(xiàn)至少三個(gè)月以后，因此本月仍然給與偏弱看待;制造業(yè)是本輪利好的主要受益方，6月回暖后有望在7月維持復(fù)蘇，受益程度：汽車>家電>機(jī)械;海外PMI長(zhǎng)期處于低速擴(kuò)張區(qū)間，但出口工業(yè)品主力已轉(zhuǎn)向民生用品，用鋼量上僅有支撐作用。

　　供應(yīng)端：

　　目前鋼材庫(kù)存去化在持續(xù)低產(chǎn)量的背景下取得了一定的成效，但鋼材交投低迷導(dǎo)致貿(mào)易商拿貨意愿偏低，預(yù)計(jì)去化速度仍然偏低;鐵礦石高發(fā)運(yùn)、低消費(fèi)、弱交投，電爐低開工率后廢鋼性價(jià)比提升，維持偏弱看待。

　　目前焦炭下跌超過焦煤，焦化利潤(rùn)無(wú)明顯改善，提漲時(shí)間和力度仍需與鋼廠進(jìn)行博弈;總的來(lái)說(shuō)，需求低迷和虧損嚴(yán)重傷害了鋼廠生產(chǎn)積極性，同時(shí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)偏謹(jǐn)慎都不利于鋼材市場(chǎng)的復(fù)蘇。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：市場(chǎng)運(yùn)行供需雙弱邏輯，今年金九銀十可能落空。但供給方的產(chǎn)能有較大的釋放空間，在壓減粗鋼產(chǎn)量指標(biāo)寬松的背景下，我們判斷供給方完全有能力應(yīng)對(duì)可能的需求驟增。

　　因此，實(shí)際上的格局應(yīng)該是供強(qiáng)需弱。成材利潤(rùn)難以在完全賣方市場(chǎng)維持長(zhǎng)期高位，鐵礦、焦炭等爐料可能被不斷降價(jià)的鋼材價(jià)格帶動(dòng)下跌，但穩(wěn)增長(zhǎng)保就業(yè)的宗旨下國(guó)內(nèi)爐料的成本線附近仍會(huì)有較為強(qiáng)力的支撐。

　　【鐵礦石】

　　現(xiàn)貨價(jià)格：日照港61.5%PB澳粉車板價(jià)735元/濕噸(折盤面820元/噸)，金布巴粉60.5%(折盤面)833元/噸(-44)。鋼廠減產(chǎn)持續(xù)，僅剛需支撐的鐵礦日耗預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏弱，目前的整體利潤(rùn)水平，黑鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格仍有向下回歸空間。

　　進(jìn)口方面：本周澳洲、巴西港口發(fā)運(yùn)仍在沖量階段，疏港量低位維持，礦石成交較差;金布巴粉-PB粉價(jià)差與中高品價(jià)差持平，高基差修復(fù)的方向以現(xiàn)貨向期貨回歸為主。

　　目前，國(guó)內(nèi)礦的供應(yīng)仍然保持較高水平，因此在非主流礦和國(guó)內(nèi)礦的均成本線100美元/噸的位置上鐵礦仍有較好支撐。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：港庫(kù)去化的判斷維持，但受鋼廠開工率持續(xù)下滑影響，鐵礦交投已顯露疲態(tài)�；�差基準(zhǔn)品種金布巴粉庫(kù)存量上升對(duì)空頭有一定利好。鋼廠品種重新轉(zhuǎn)向精粉和球團(tuán)。

　　短期來(lái)看，鐵礦石隨鋼材價(jià)格波動(dòng)且有鋼廠持續(xù)減產(chǎn)隱患，需求短期向好后有可能反彈升高�？諉慰缮倭吭噦}(cāng)進(jìn)入。