近期動(dòng)力煤期貨終于擺脫前期窄幅振蕩走勢(shì)，這主要得益于現(xiàn)貨市場(chǎng)的回暖。不過(guò)，后期反彈空間有限。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)回暖

　　在經(jīng)歷一季度的“倒春寒”之后，4月以來(lái)動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步回暖。一是神華等大型煤企維持之前的價(jià)格政策，這令市場(chǎng)普遍認(rèn)為神華短期內(nèi)不會(huì)再次打響“價(jià)格戰(zhàn)”，市場(chǎng)悲觀情緒有所緩解。二是在大秦鐵路(601006,股吧)檢修之前，秦皇島港煤炭庫(kù)存持續(xù)下降，且錨地船舶數(shù)量持續(xù)上升，因此市場(chǎng)預(yù)期大秦鐵路檢修之后，秦皇島港煤炭庫(kù)存有望延續(xù)前期下降的態(tài)勢(shì)。三是現(xiàn)貨價(jià)格終于擺脫下跌的頹勢(shì)，近期出現(xiàn)由跌轉(zhuǎn)升的跡象。中國(guó)煤炭資源網(wǎng)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨平倉(cāng)價(jià)已小幅上漲至535元/噸。

　　此外，秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場(chǎng)最新發(fā)布的環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格報(bào)收于531元/噸，比前一報(bào)告周期上漲了1元/噸，這是該指數(shù)2014年以來(lái)首次上漲。

　　反彈空間有限

　　盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)回暖，但動(dòng)力煤期價(jià)反彈空間有限。原因在于，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供大于求的預(yù)期仍然沒(méi)有改變。除此之外，如果煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上行，前期受到壓制的進(jìn)口煤數(shù)量將會(huì)增加，而且國(guó)內(nèi)中小型煤炭企業(yè)產(chǎn)量也有望回升，這與前期大型煤炭企業(yè)降價(jià)的目的是相悖的。所以，如果煤炭?jī)r(jià)格上升，將會(huì)降低大型煤炭企業(yè)的市場(chǎng)占有率以及削弱其話語(yǔ)權(quán)，那么鑒于當(dāng)前大型煤炭企業(yè)的定價(jià)能力，屆時(shí)不排除大型煤炭企業(yè)再次打響“價(jià)格戰(zhàn)”。正是基于以上兩點(diǎn)，部分煤炭企業(yè)試圖趁反彈之際進(jìn)行賣(mài)出套保。

　　鄭州商品交易所公布的TC1409合約持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，盡管周二動(dòng)力煤期貨盤(pán)面收陽(yáng)，但多頭主力前5名席位總持倉(cāng)量只增加91手至3638手，而空頭主力前5名總持倉(cāng)量卻增加1047手至4867手。這表明即便價(jià)格上漲，但空頭主力增倉(cāng)意愿更強(qiáng)，從而抑制了動(dòng)力煤期貨的反彈空間。

　　上方阻力重重

　　動(dòng)力煤期貨1409合約日K線圖顯示，上方545—550元/噸是前期成交密集區(qū)，因而短期該區(qū)間將是重要的阻力位。此外，下方530元/噸是重要的支撐位，而且當(dāng)前的期價(jià)已站在60日均線上方。整體而言，技術(shù)面暗示著短期動(dòng)力煤期貨將以振蕩偏強(qiáng)為主，但反彈空間有限。

　　圖為動(dòng)力煤期貨1409合約日K線

　　綜上所述，基本面回暖令動(dòng)力煤期貨短期維持振蕩偏強(qiáng)的格局，結(jié)合技術(shù)面分析，預(yù)計(jì)短期內(nèi)545—550元/噸左右是重要阻力位。不過(guò)，供大于求依然是動(dòng)力煤市場(chǎng)的主要基調(diào)，因此，動(dòng)力煤期貨反彈空間有限。

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