純堿基本面強于玻璃，關(guān)注節(jié)后地產(chǎn)需求啟動

　　現(xiàn)貨：2月7日，華北重堿3000元/噸(0)，華東重堿3050元/噸(0)，華中重堿3000元/噸(0)，國內(nèi)純堿市場價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨價格暫無調(diào)整。

　　供給：2月7日，純堿日度開工率為91.92%(-0.28%)，徐州豐成減量2/3，持續(xù)兩天，其他設(shè)備開工相對穩(wěn)定，暫無新增計劃，南方堿業(yè)計劃3月有計劃檢修，具體待定。

　　需求：

　　(1)浮法玻璃：2月7日，運行產(chǎn)能158780t/d(0)，開工率78.81%(0)，產(chǎn)能利用率79.45%(0);浮法玻璃均價報1681元/噸(0)，沙河市場成交一般，部分規(guī)格價格繼續(xù)下調(diào);

　　(2)光伏玻璃：2月7日，運行產(chǎn)能83160t/d(0)，開工率88.04%(0)，產(chǎn)能利用率95.18%(0)。

　　點評：

　　(1)純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫存。遠(yuǎn)興產(chǎn)能投產(chǎn)前，5月份行業(yè)庫存或?qū)⒔抵?00萬噸以下。目前主要的壓力在于，下游浮法玻璃弱現(xiàn)實仍未改善，煤制、天然氣制工藝持續(xù)虧損，對純堿進一步漲價的接受度有限，壓制短期盤面上行空間。

　　(2)浮法玻璃：浮法玻璃整體仍表現(xiàn)出“于弱現(xiàn)實+弱預(yù)期”的特征。終端需求迎來驗證期，整體恢復(fù)較慢，1月乘聯(lián)會統(tǒng)計乘用車零售同比降41%，環(huán)比降43%，批發(fā)降38%，環(huán)比40%;房地產(chǎn)行業(yè)自2016年起已積累的大量已銷售未交付期房，預(yù)計今年國內(nèi)地產(chǎn)竣工周期修復(fù)確定性依然較高。同時，浮法玻璃運行產(chǎn)能已較高點大幅減少近10%，后續(xù)仍有部分冷修計劃。我們認(rèn)為，隨著盤面連續(xù)大幅下跌，基差重新擴大，盈利走弱，玻璃估值將逐步合理。