本周(3月5日)原糖5月合約收20.93美分/磅，周漲幅6.30%;倫白糖5月合約收589.0美元/噸，周跌幅4.77%;鄭糖合約2305收盤價6083元/噸，周漲幅0.71%。

　　本周宏觀層面向好，原油持續(xù)反彈，原糖受短期供給偏緊，3月合約交割創(chuàng)2016年以來同期最低交割量，本次交割原糖586791噸來自于巴西、中美洲。印度二次估產(chǎn)下調(diào)和巴西中南部港口物流受限憂慮，機(jī)構(gòu)調(diào)整2023年全球食糖過剩，點(diǎn)燃迪拜糖會看漲情緒。

　　基本面：印度至2月底已產(chǎn)糖2580萬噸，高于上年2528萬噸，但馬邦和卡邦收榨糖廠進(jìn)度加快，預(yù)計(jì)印度產(chǎn)糖3350-3450萬噸;泰國生產(chǎn)至3月1日壓榨甘蔗8150萬噸，同比增加640萬噸，如果3月上旬保持96萬噸/日壓榨量進(jìn)度，將影響泰國產(chǎn)糖能否達(dá)到估產(chǎn)預(yù)期。

　　進(jìn)口國消費(fèi)復(fù)蘇性增長，令泰國糖和印度糖大量出口導(dǎo)致其國內(nèi)庫存下降較快，3-5月印度傳統(tǒng)節(jié)日消費(fèi)量大，預(yù)計(jì)后期出口放慢。北半球定產(chǎn)，需求端采購增加，使得投機(jī)基金凈多持倉增加，短期內(nèi)原糖維持高位震蕩。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場成交一般，因減產(chǎn)幅度較大南方產(chǎn)區(qū)集團(tuán)銷售限量，南寧現(xiàn)貨報價5988元/噸，漲28元/噸。各地2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，國內(nèi)兩大產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷利好，工業(yè)及商業(yè)庫存同比較近年同期最低，基本面利好推動量化席位大幅增倉，鄭糖突破節(jié)后持續(xù)一個多月震蕩區(qū)間。

　　國內(nèi)3月底除云南產(chǎn)區(qū)基本完成榨期，按目前仍在生產(chǎn)糖廠產(chǎn)能推算，全國產(chǎn)糖難以達(dá)到上年956萬噸，消費(fèi)端復(fù)蘇預(yù)期向好，數(shù)據(jù)提振市場信心。

　　由于內(nèi)外糖高價差，進(jìn)口糖源窗口后移，上半年鄭糖回落空間有限。關(guān)注國內(nèi)替代糖源價格變化和用糖終端補(bǔ)庫進(jìn)展。