編者按：隨著光伏行業(yè)上市公司2012年度業(yè)績預告的陸續(xù)發(fā)布，整個光伏行業(yè)的經(jīng)營困境暴露無遺。東方日升（300118）、向日葵（300111）虧損超億元，超日太陽（002506）業(yè)績大變臉，整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)幾乎無一幸免。而其上游多晶硅產(chǎn)業(yè)不僅產(chǎn)能嚴重過剩，更面臨著技術、能耗等多重問題，行業(yè)并購重組迫在眉睫。
精功科技（002006）：光伏產(chǎn)業(yè)先行軍業(yè)績?nèi)对鲩L
光伏產(chǎn)業(yè)未來5-10將高速發(fā)展，大規(guī)模產(chǎn)能擴建使光伏設備成為光伏行業(yè)中首先增長的環(huán)節(jié)。精功科技作為國內(nèi)三家廠商之一，受益國內(nèi)廉價生產(chǎn)成本和自有技術研發(fā)成果，未來市場份額將逐步擴大。同時公司的開方機即將于2011年推出市場，100MW硅片業(yè)務也開始貢獻利潤。預計公司2011年的EPS為1.3，較2010年增長三倍�？春霉镜某砷L性，但公司股票前期上漲較多，短期內(nèi)有回調(diào)風險，建議待股價適當調(diào)整后買入。（國海證券張曉霞）
新大新材（300080）：切割刃料龍頭未來產(chǎn)能釋放保高速增長
業(yè)績數(shù)據(jù)：2010年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.08億元，凈利潤4406萬元，同比分別增長106.55%和65.19%。1-9月合計收入7.93億元，凈利潤1.16億元，比上年同期分別增長124.58%和108.38%。全面攤薄每股收益0.82元，其中第三季度貢獻0.31元。
業(yè)績點評：第三季度公司主營產(chǎn)品晶硅片切割刃料銷量大幅提高，因此營業(yè)收入大幅增長；然而受上游碳化硅價格上漲影響，毛利率為19.58%，環(huán)比2季度下降4個百分點，盡管費用率較上半年下降0.5個百分點，營業(yè)利潤仍出現(xiàn)環(huán)比下滑；營業(yè)外收入占到凈利潤的28.9%，主要為企業(yè)扶持資金收入。
公司未來看點：（1）產(chǎn)能積極擴張。今年年底到明年，光伏上游廠商進入擴產(chǎn)期，太陽能晶硅片切割刃料需求巨大。作為行業(yè)龍頭，供不應求的局面仍將延續(xù)。公司目前加快募投項目建設，預計產(chǎn)能今年年底達到4萬噸，到2012年將達到6.5萬噸；（2）布局上游降低成本。公司設立全資子公司布局上游碳化硅專用微粉，這部分材料占到晶硅www.web0773.net片切割刃料總成本90%左右。預計明年下半年投入生產(chǎn)，將有效降低成本；（3）產(chǎn)品結構逐步改善。公司廢砂漿回收業(yè)務收入占比不斷增加，同時公司也將開工建設半導體晶圓片切割刃料項目，改善產(chǎn)品結構單一的狀況，并提升公司業(yè)務的綜合毛利率。
機構持股：十大流通股東中機構投資者占據(jù)八席，持倉達到722萬股，增倉明顯。
盈利預測與投資建議：預計公司2010-2012年EPS分別為1.17元、1.72元和2.34元，PE為43.6X、29.7X和21.8X。公司IPO募集資金尚有4億未確定投向，未來幾年高速增長可持續(xù)，維持公司“推薦”的投資評級。（長城證券周濤 徐超 張霖）
恒星科技（002132）：投資太陽能電池片延伸光伏產(chǎn)業(yè)鏈
在太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈上，上游來看，目前公司已經(jīng)擁有洛陽萬年硅業(yè)26%的股權，原規(guī)劃產(chǎn)能是3000噸，后因為多晶硅價格大幅波動只建設了約400噸的產(chǎn)能規(guī)模，未來若市場好轉并維持穩(wěn)定，公司或將晶體硅產(chǎn)能擴大；中游來看，公司切割鋼絲項目明年4月份產(chǎn)能將達到5000噸，明年年底產(chǎn)能可突破1萬噸，募投項目完全投產(chǎn)后產(chǎn)能可達2萬噸；此次投資建設100MW晶硅太陽能電池片項目，是公司向太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游邁出的重要一步，完整的產(chǎn)業(yè)鏈條已現(xiàn)雛形。我們在之前的報告中曾分析了公司的定位和發(fā)展戰(zhàn)略，指出公司未來將在光伏產(chǎn)業(yè)等新能源領域繼續(xù)開拓、做大做強，此次公司投資建設硅片新項目符合我們的預期。項目建成后，將充分發(fā)揮了公司現(xiàn)有產(chǎn)品的優(yōu)勢，有效提升公司的核心競爭力和抗風險能力。
晶硅太陽能前景廣闊，擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)將獲取較高利潤。
多晶硅行業(yè)近年來的發(fā)展持續(xù)超市場預期，隨著多晶硅成本的下降，晶體硅太陽能電池正成為主流。近期江西賽維LDK將獲得國開行不超過人民幣600億元（合89億美元）的授信支持擴大現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模，以及無錫尚德將其薄膜電池生產(chǎn)線改建成晶體硅太陽能生產(chǎn)線，即是最好的例證。隨著國內(nèi)外光伏市場的增長，特別是我國“十二五”期間對新能源產(chǎn)業(yè)的大力支持，未來多晶硅市場發(fā)展前景依然廣闊，擁有完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，將會以較低的成本獲得較高的利率。
向新能源、新材料方向轉型是公司長期發(fā)展趨勢。
公司目前正處于一個關鍵的轉型時期。從傳統(tǒng)業(yè)務來講，除鋼簾線項目還能維持較高毛利水平外，鍍鋅鋼絞線受電網(wǎng)投資下降的影響毛利率已經(jīng)非常低，PC鋼絞線也是只能維持正常的毛利水平。在國家積極發(fā)展新能源、新經(jīng)濟的背景下，公司也在積極謀求轉型，已把“新材料、新能源”作為公司規(guī)劃發(fā)展的目標。根據(jù)我們調(diào)研得到的資料，“十二五”期間正是公司的“第四個五年計劃”，在國家轉變發(fā)展方式的大的背景下，公司除在新能源行業(yè)積極開拓外，未來也考慮在新材料方向尋找新的增長點。
維持公司“推薦”評級，股價仍有50%以上的提升空間。
公司此次投資硅片項目不會對今年營業(yè)收入及利潤造成影響，明年還要看該項目的具體進展情況。目前公司傳統(tǒng)業(yè)務鋼絞線、鋼簾線和PC鋼絞線以及新建切割鋼絲項目將在最近兩年貢獻主要利潤。
我們維持公司2010/2011/2012年EPS分別為0.38/1.25/1.66元的業(yè)績預測，目前股價對應市盈率分別為89、27、20倍。2012年公司業(yè)績彈性較大，若切割鋼絲項目進展好于預期則公司業(yè)績?nèi)杂刑嵘臻g。按照2012年30倍PE計算公司股價較目前有50%左右的上升空間，我們維持公司“推薦”評級。（國信證券鄭東 秦波）
三峽新材（600293）：估值不具備優(yōu)勢
投資要點：
l 第四季度公司盈利繼續(xù)提升，2009 年公司實現(xiàn)扭虧為盈。受益玻璃行業(yè)景氣高位，第四季度公司盈利水平大幅提升，單季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.19 億元，同比增長26.7%，環(huán)比增長5%，毛利率達到21.2%，為近幾年最高水平。
全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.24 億元，同比下降2.36%，毛利率達到16.28%，比去年提高3.8 個百分點，實現(xiàn)營業(yè)利潤2199.27萬元，同比增長163.04%，實現(xiàn)凈利潤2163萬元，同比增長129.67%，每股收益0.06 元。
（南方財富網(wǎng)個股頻道）