節(jié)能減排重點個股

　　國務院近期發(fā)布《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》，對有關領域、行業(yè)的節(jié)能減排提出了明確的任務和要求，側重于重點行業(yè)和重點領域節(jié)能減排措施的細化和目標的量化，確定了5個方面的主要污染物減排重點工程。環(huán)境保護部有關負責人介紹說，《規(guī)劃》對減排任務較重的重點工業(yè)行業(yè)、城鎮(zhèn)居民生活污染、農(nóng)業(yè)污染源等，提出了具體目標要求。要求火電行業(yè)二氧化硫削減16％、氮氧化物削減29％，鋼鐵行業(yè)二氧化硫削減27％，水泥、造紙、紡織印染行業(yè)污染物削減10％以上；農(nóng)業(yè)源化學需氧量和氨氮分別按8％和10％的總體削減水平確定行業(yè)減排任務；城市污水處理率提高8個百分點，到2015年達到85％，城鎮(zhèn)生活污染得到進一步治理。

　�、�、創(chuàng)業(yè)環(huán)保 600874

　　創(chuàng)業(yè)環(huán)保在天津水務市場中占有較大的份額，可以說在天津地區(qū)處于壟斷地位。除此之外，還開發(fā)了云南曲靖、江蘇寶應、安徽阜陽等地的水務市場，逐步形成了華北、中南、云貴、江浙、西北等全國化的市場格局。并且，公司是中國首家以污水處理為主業(yè)的A、H股同時上市的公司，是國內環(huán)保企業(yè)的先行者和領先企業(yè)。

　�、啤⒅性�環(huán)保 000544

　　中原環(huán)保是一家以熱力供應、污水處理為主業(yè)的公司。

　　公司宣布將投資1 億元設立獨資子公司，建設運營新密城市集中供熱項目。預計明后兩年將新增公司收入 500 萬元， 1000 萬元，從而拉動公司營收增長。

　　⑶、菲達環(huán)保 600526

　　環(huán)保政策出臺極大利好公司。最新的《火電廠大氣污染物排放標準》已經(jīng)出臺，除塵、脫硫標準大幅提高，標準提高后將帶來大規(guī)模的改造市場。粗略估算，70-80%的除塵設備和脫硫設備需要進行改造，公司憑借客戶資源優(yōu)勢和技術改造經(jīng)驗有望獲得大量改造訂單。新標準中將氮氧化物首次列為約束性指標，在未來2年半將迎來800億元以上的后端脫硝市場。公司與南開大學、德國巴克杜爾、德國費塞亞就后端脫硝技術進行緊密合作，可為用戶提供脫硝解決方案。

　　最新技術旋轉電極式電除塵器可達標，優(yōu)勢明顯。公司的旋轉電極式電除塵器已有工程實踐，且在2011年3月通過了浙江省科學技術成果新產(chǎn)品鑒定。該技術特點：可將出口煙塵濃度控制在30mg/Nm3甚至20mg/Nm3的水平，能夠滿足最新標準要求；與常規(guī)電除塵器相比，占地面積少，電耗低；對于改造項目，一般只需要將末電場改成旋轉電極電場，不需另占場地，不需更換引風機及相關設備。

　�、取�龍凈環(huán)保 600388

　　近期，龍凈環(huán)保股價出現(xiàn)較大調整。市場可能對公司存在如下?lián)鷳n：火電投資同比下降幅度較大影響公司火電環(huán)保業(yè)務；龍凈環(huán)保中報增速不佳。我們分析認為，www.web0773.net龍凈環(huán)保環(huán)保業(yè)務仍存在較大成長空間。原因有以下幾點：

　　火電投資雖然同比下降，但環(huán)保投資有望低位反彈。和火電投資結構不同，存量機組環(huán)保改造投資是火電環(huán)保的主要看點，我們預計2012-2015年，在改造需求驅動下，火電煙氣治理總投資規(guī)模有望達到1，300億元以上，投資規(guī)模較“十一五”增長30%以上。從投資節(jié)奏來看，2012~2014年改造投資將呈現(xiàn)高速增長趨勢，帶動火電環(huán)保投資保持增長。

　　非電行業(yè)煙氣治理是行業(yè)新增長點。根據(jù)“十二五”環(huán)保規(guī)劃、鋼鐵、冶金、水泥、化工等行業(yè)和工業(yè)燃煤鍋爐成為新的污染控制重點。目前，鋼鐵燒結機脫硫已進入全面實施階段，水泥脫硝處于即將面臨爆發(fā)。我們預計，未來3-4年，有色冶金、化工等行業(yè)及普遍存在的工業(yè)燃煤鍋爐煙氣污染治理需求將逐步釋放，成為煙氣污染治理行業(yè)新的增長點。

　　煙氣污染治理進入門檻日益提高，行業(yè)集中度有望日益提高，以龍凈環(huán)保為代表的行業(yè)龍頭有望明顯受益。從日益嚴格的煙氣排放標準和環(huán)境空氣質量標準來看，行業(yè)對除塵脫硫設備的技術標準需求將日益提高，研發(fā)能力較弱的企業(yè)將逐漸淘汰，帶動行業(yè)集中度日益提高。

　　存量訂單充足，脫硝改造訂單明顯放量，公司年內業(yè)績增長有保障。年初公司在手除塵脫硫訂單約60億，公司除塵脫硫業(yè)績具備充分保障。公司上半年新增脫硝改造訂單裝機容量預計超過6620MW，預計訂單總額超過6億元。

　　⑸、哈投股份 600864

　　在建項目有望改善公司業(yè)績。公司抓住沈陽市城市建設加速的機遇，積極尋求擴張，目前在建項目有原馬家溝機場開發(fā)區(qū)、阿城城南和哈爾濱開發(fā)-化工區(qū)等三個集中供熱項目。從公司熱力產(chǎn)能看，公司在建的哈爾濱開發(fā)化工區(qū)等三個集中供熱項目投產(chǎn)后將可大幅增加公司熱力產(chǎn)能。從熱力市場需求看，沈陽市集中供熱市場仍有較大增長空間，2010年全年商品房銷售面積增長25%，加之棚戶區(qū)改造的提速，熱力需求將可支撐公司未來新增產(chǎn)能較高的利用率水平，公司熱力業(yè)務未來有望獲得快速增長。

　�、省�東湖高新 600133

　　業(yè)務多元的綜合類園區(qū)公司。公司業(yè)務體系以科技園建設和住宅開發(fā)為主，以煙氣脫硫和環(huán)保發(fā)電為輔；公司目前經(jīng)營著武漢、長沙、襄樊三大科技園，項目儲備面積80多萬平米；住宅項目--麗島漫城位于武漢東湖高新區(qū)內，建筑面積16萬平米。

　　三大因素導致增收不增利。公司前三季度收入大幅增長主要得益于細分業(yè)務全面增長：脫硫業(yè)務和發(fā)電業(yè)務產(chǎn)能擴張拉動收入增長，住宅項目開始貢獻收入。但三大因素導致公司增收不增利：一、毛利率下滑，公司前三季度綜合毛利率同比下滑17.1個百分點至27.3%，原因在于，新增的住宅業(yè)務毛利率低于原來的業(yè)務、發(fā)電業(yè)務虧損加大。二、公允價值變動損失，公司前三季公允價值變動收益為-0.22億元、同比下降201%，主要是利率互換產(chǎn)品所致。三、公司只占新增住宅業(yè)務占51%的權益，前三季度少數(shù)股東損益大幅增長。

　　關注三大看點。①業(yè)績拐點。公司的園區(qū)、住宅和煙氣三大脫硫業(yè)務未來增速較高，將拉動業(yè)績進入上升通道；與此同時，如果環(huán)保發(fā)電業(yè)務能夠及時扭虧，將對業(yè)績產(chǎn)生較大拉動。②環(huán)保概念。公司有煙氣脫硫和環(huán)保發(fā)電等環(huán)保概念業(yè)務，并且煙氣脫硫業(yè)務已進入收獲期和成長期。③重組預期。湖北國資委下屬的、服務于武漢都市圈建設的政府投融資平臺--湖北聯(lián)發(fā)投成為公司第二大股東，從公司原大股東高折價轉讓的動機，以及湖北聯(lián)發(fā)投與東湖高新在業(yè)務上的匹配等方面來看，公司的資產(chǎn)注入是值得期待的。

　�、恕�凱迪電力 000939

　　總體來講，公司處在從傳統(tǒng)業(yè)務向生物質發(fā)電主業(yè)轉型的過渡時期，后續(xù)主要看點是新機組的并網(wǎng)及并網(wǎng)后能否實現(xiàn)良好的效益提升。

　　對公司長短期看法的修正：我們中長期看好生物質能源作為分布式能源的一部分，未來在電網(wǎng)低負荷地區(qū)的前景，同時生物質能源復合國家節(jié)能減排的政策，國家給予生物質能源的優(yōu)惠政策較為完善，生物質能源在未來五年的發(fā)展前景較為明確，公司作為生物質發(fā)電的主要龍頭之一，占據(jù)了技術優(yōu)勢、路條優(yōu)勢、資源優(yōu)勢，華融資產(chǎn)的入股集團將加快這一優(yōu)勢轉換為勝勢。

　�、�、北新建材 000786

　　原材料成本下降帶來毛利率提升，20億平米產(chǎn)能布局順利推進，新型房屋未來或成為新增長點；主要風險在于地產(chǎn)調控或對下游需求造成一定的影響。

　�、�、泰豪科技 600590

　　公司主動求變的發(fā)展思路

　　2011年，公司加大資產(chǎn)整合力度是重要特征，先后出售了盈利能力下降的人工環(huán)境和一直處于虧損的南昌ABB。大的思路看，公司在不斷強化電的理念。

　　不斷收縮具備規(guī)模但盈利能力不強的資產(chǎn)將成為未來整合的重要方向，我們認為，隨著整合節(jié)奏加快，公司的綜合盈利能力具有提升空間。雖然很難準確量化，但趨勢確定。

　　兩項新業(yè)務

　　泰豪軟件2012年貢獻EPS0.10元左右。本次即將收購的泰豪軟件業(yè)務的綜合盈利能力要顯著高于公司的存量業(yè)務，2010年實現(xiàn)凈利潤為3309萬元，預計2011年有望達到4000萬元左右，內部盈利預測可能更多出于謹慎策略而偏低。按照正常增長，2012年達到5000萬元是大概率事件，對應的EPS為0.10元附近。

　　沈陽電機2012年將成為利潤增長點。2011年1月，公司選擇性地收購了沈陽電機，主要包括技術人員和部分設備。我們很看好該項資產(chǎn)的收購，核心理由在于沈陽電機的行業(yè)地位以及機制轉換下的盈利改善。

　　從公司接管后的數(shù)據(jù)看，已經(jīng)初見成效。沈陽電機1-8月（生產(chǎn)期間為5-8月）的銷售收入為6331萬，凈利潤為-22.6萬元，基本實現(xiàn)了盈虧平衡，預計2012年將成為新的利潤增長點。按照行業(yè)規(guī)模，公司2012年實現(xiàn)4億左右收入和5000萬左右凈利的機會很大。同樣，對應的EPS為0.10元附近。

　�、�、龍源技術 300105

　　伴隨脫硝市場啟動帶來的行業(yè)1-2年的高景氣度，公司將憑借其在低氮燃燒領域領先的技術優(yōu)勢充分享受脫硝市場啟動帶來的高訂單和業(yè)績彈性。