事件：公司擬以自有資金人民幣1.5 億元收購永晶科技所持邵武永太高新15%股權(quán)。收購?fù)瓿珊�，公司將持有永太高�?5%股權(quán)，永晶科技不再持有永太高新股權(quán)。對此，我們點評如下：

　　電解質(zhì)六氟磷酸鋰、LiFSI 權(quán)益產(chǎn)能進(jìn)一步增長。公司電解質(zhì)六氟磷酸鋰、LiFSI 產(chǎn)能位于子公司邵武永太，過去持股比例為60%，本次收購將邵武永太股權(quán)比例提升至75%。邵武永太目前已擁有2000 噸六氟磷酸鋰，預(yù)計2021 年底前達(dá)到8000 噸，并后續(xù)新增2 萬噸，建設(shè)期三年；并且，公司目前擁有500 噸新型鋰鹽LIFSI，后續(xù)新增1500 噸。本次持股比例的增加將使得公司2021 年底六氟磷酸鋰權(quán)益產(chǎn)能增長1200 噸，LiFSI 權(quán)益產(chǎn)能增長300 噸。并且，根據(jù)CATL 與公司的物料采購協(xié)議，CATL 將至2026 年12 月31 日合計最低采購公司控股子公司生產(chǎn)的2.42 萬噸六氟磷酸鋰。本次持股比例的增長，將使公司后續(xù)權(quán)益產(chǎn)能增加，更好地受益于CATL 采購協(xié)議對于公司電解質(zhì)業(yè)務(wù)銷售的帶動。

　　打造業(yè)內(nèi)稀缺的一站式電解液材料供應(yīng)平臺。公司是目前業(yè)內(nèi)最齊全的電解液材料供應(yīng)平臺之一。電解液添加劑方面，公司在建5000 噸VC、3000噸FEC。VC 是目前最緊缺的鋰電材料之一，核心原因在于VC 具有較高的自聚合性，并且隨著設(shè)備容量的增大自聚合現(xiàn)象會增強(qiáng)，從而使其純度難以達(dá)到鋰電池要求。因此，目前行業(yè)VC 有效產(chǎn)能遠(yuǎn)低于總產(chǎn)能，供貨緊缺情況逐漸加劇。公司立足在含氟精細(xì)化學(xué)品領(lǐng)域的多年的精餾提純技術(shù)積累、設(shè)備基礎(chǔ)，在VC 精餾提純領(lǐng)域、裝置放大等方面具備很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，添加劑產(chǎn)品達(dá)產(chǎn)后有望迅速填補(bǔ)市場缺口。中長期看，產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)有望向電解液材料環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，公司同時布局兩種電解質(zhì)六氟磷酸鋰、LiFSI，兩種主流添加劑VC、FEC，實現(xiàn)將主流電解液材料做到橫向全覆蓋，為客戶搭建“電解液材料一站式采購超市”。未來受益于與動力電池龍頭廠商CATL 的深度合作，公司有望在產(chǎn)品體量、產(chǎn)品品類、產(chǎn)業(yè)鏈一體化上實現(xiàn)持續(xù)延伸，成長空間巨大。

　　投資建議： 我們預(yù)計公司2021-2023 年營業(yè)收入分別為44.50/98.06/130.07 億元；歸母凈利潤分別為6.01/22.30/35.08 億元；對應(yīng)PE 分別為33.8/9.1/5.8 倍。公司立足含氟精細(xì)化學(xué)品領(lǐng)域技術(shù)積累，鋰電材料產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，本次子公司邵武永太股權(quán)提升進(jìn)一步增加了公司電解質(zhì)六氟磷酸鋰、LiFSI 的權(quán)益產(chǎn)能，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：鋰電材料新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期、鋰電材料價格下跌、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績不及預(yù)期