眾所周知，A股市場向來對事件驅(qū)動的熱情較高。而在臨近三網(wǎng)融合試點(diǎn)方案出臺的期間，有線運(yùn)營類相關(guān)個股也紛紛迎“風(fēng)”起舞；本周一歌華有線(17.82,0.29,1.65%)強(qiáng)勢漲停，并帶領(lǐng)其它三網(wǎng)融合概念股強(qiáng)勢上揚(yáng)，便是對該試點(diǎn)方案即將出臺的提前反應(yīng)。

　　三網(wǎng)融合所帶動的行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，包括內(nèi)容提供商、服務(wù)提供商、運(yùn)營商以及光纖通訊設(shè)備制造商等。

　　三網(wǎng)融合后，數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈上的有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商將出現(xiàn)“內(nèi)容+增值服務(wù)+寬帶+渠道”的融合趨勢，從節(jié)目內(nèi)容渠道傳輸商發(fā)展成綜合信息服務(wù)商，這些公司將受益于試點(diǎn)選擇、管理層變革帶來的增值業(yè)務(wù)商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動等超預(yù)期事件，從而有望獲得超額收益。在中國寬帶用戶的ARPU值是中國有線用戶ARPU值8倍、且兩者業(yè)務(wù)種類存在同質(zhì)化的背景下，多業(yè)務(wù)服務(wù)的綜合定價肯定會趨同，而這對已經(jīng)具備傳輸能力的有線網(wǎng)絡(luò)的收入增長將帶來巨大的發(fā)展空間。不過，值得注意的是，有線網(wǎng)絡(luò)能否真正受益存在不確定性，主要取決于體制改革及網(wǎng)絡(luò)整合的推進(jìn)速度。

　　同時，基于3G無限帶寬技術(shù)的IPTV產(chǎn)業(yè)鏈和移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，在三網(wǎng)融合的背景下，將涌現(xiàn)出更多的新型無線增值業(yè)務(wù)，如手機(jī)支付、手機(jī)游戲、手機(jī)閱讀、手機(jī)漫畫、手機(jī)電視等業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)將逐步步入增長快車道，因而相關(guān)3G增長服務(wù)商有望獲得超常規(guī)發(fā)展。而廣電為融合寬帶數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)改造網(wǎng)絡(luò)，以及電信提供IPTV對現(xiàn)有寬帶網(wǎng)絡(luò)升級改造，兩者都將帶來巨額資本支出，這將使得相關(guān)設(shè)備供應(yīng)商直接受益。

　　不過，從三網(wǎng)融合推出的完整產(chǎn)業(yè)鏈來看，內(nèi)容提供商將因受益更多的渠道受眾資源，有效提升自身的長期價值，成為整條產(chǎn)業(yè)鏈確定的最大受益者。在整條產(chǎn)業(yè)鏈中，內(nèi)容產(chǎn)業(yè)本身是可以異質(zhì)化服務(wù)的行業(yè)，長遠(yuǎn)前景好于單純比拼速度或質(zhì)量的數(shù)據(jù)接入和語音業(yè)務(wù)。在三網(wǎng)融合的整條產(chǎn)業(yè)鏈中，內(nèi)容提供商們以前只是將版權(quán)出售給電視臺，三網(wǎng)融合后將增加互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)等更多的渠道和終端。而渠道的更加多元化，對內(nèi)容產(chǎn)業(yè)而言，意味著更多的分發(fā)渠道，擁有更多的受眾資源，無論是以前是有線網(wǎng)的用戶，還是電信、互聯(lián)網(wǎng)的用戶，內(nèi)容企業(yè)都可以有更多的機(jī)會與其接觸。

　　二級市場上，有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商包括天威視訊(28.45,0.44,1.57%)、歌華有線、電廣傳媒(23.00,0.21,0.92%)、廣電網(wǎng)絡(luò)(13.82,-0.22,-1.57%)，其中2010-2012年能申請成為試點(diǎn)的廣電運(yùn)營商受益最大，基于多方面的支持廣電可能會獲得超常規(guī)的發(fā)展，而中小網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商將面臨被整合的命運(yùn)。A股市場中的互聯(lián)網(wǎng)接入商為鵬博士(12.22,-0.73,-5.64%)；內(nèi)容提供商為電廣傳媒、鑫新股份(17.59,0.00,0.00%)、中視傳媒(24.49,0.03,0.12%)、華誼兄弟(64.290,-1.40,-2.13%)、奧飛動漫(47.70,-2.18,-4.37%)；新業(yè)務(wù)提供商包括東方明珠(13.04,-0.57,-4.19%)；設(shè)備與系統(tǒng)提供商包括同洲電子(15.20,-0.01,-0.07%)。