今年以來，A股40家PCB廠商H1業(yè)績出現(xiàn)明顯反彈，呈現(xiàn)出營收、盈利能力同比大幅上升的趨勢，且預計Q3產(chǎn)線稼動率維持高位，持續(xù)增長引領(lǐng)電子行業(yè)復蘇。

　　今年以來，A股40家PCB廠商H1業(yè)績出現(xiàn)明顯反彈，呈現(xiàn)出營收、盈利能力同比大幅上升的趨勢，且預計Q3產(chǎn)線稼動率維持高位，持續(xù)增長引領(lǐng)電子行業(yè)復蘇。究其原因，PCB廠商主要受益于電子行業(yè)周期觸底及需求溫和復蘇，AI算力和汽車電子高景氣度帶來的國內(nèi)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移趨勢，PCB也隨之成為A股年初至今表現(xiàn)較好的電子細分板塊。

　　而功能性濕電子化學品作為PCB電子電路生產(chǎn)制作中的必備原材料，需求也在同步擴大，供應商業(yè)績持續(xù)高增。根據(jù)中國電子材料行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，預計到 2025 年，我國濕電子化學品整體市場規(guī)模將達到 274.7 億元，2022-2025 年復合增長率為 15.84%；國內(nèi)濕電子化學品需求總量將達到 460.5 萬噸，2022-2025 年復合增長率為 20.33%。

　　行業(yè)人士表示，當前，在全球集成電路、大算力、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能加速向中國轉(zhuǎn)移的背景下，從產(chǎn)品交期、供應鏈、成本管控及技術(shù)支持等多方面考慮，原材料進口替代的需求十分強烈，境內(nèi)功能性濕電子化學品企業(yè)迎來了重大的發(fā)展機遇。

　　掌握化學品技術(shù)，向高端載板延伸

　　行業(yè)周知，PCB生產(chǎn)制造過程中的化學沉銅、電鍍、銅面表面處理等眾多關(guān)鍵工序均需要使用大量電子化學品。在普通PCB雙面板和多層板電子化學品方面，國內(nèi)廠商占有一定的市場份額。對于高頻高速板、HDI、軟硬結(jié)合板、載板、半導體測試板、集成電路等高端電子電路使用的電子化學品，國內(nèi)整體的技術(shù)水平相比國際先進水平還有一定差距。

　　近年來，隨著國內(nèi)電子電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大和國產(chǎn)化替代的需求擴大，國內(nèi)市場電子電路電子化學品企業(yè)持續(xù)加大對研發(fā)的投入，建立研發(fā)中心，同時招聘高水平技術(shù)人才，生產(chǎn)技術(shù)水平得到了有效的提升。同時，部分企業(yè)針對電子電路廠商的需求進行定制化開發(fā)，實現(xiàn)對產(chǎn)品配方創(chuàng)新和改良，將產(chǎn)品打入高端電子電路廠商，逐漸打破外資企業(yè)對高端電子電路電子化學品的壟斷。

　　這其中就包括光華科技、天承科技和三孚新科等行業(yè)頭部功能性濕電子化學品廠商，在沉銅和電鍍工藝的電子電路制程中重要環(huán)節(jié)中，均已實現(xiàn)了向一線PCB大廠供貨，且光華科技、天承科技已經(jīng)向高端ABF載板等客戶供貨，產(chǎn)品供應在持續(xù)放量。

　　在產(chǎn)品方面，光華科技作為國內(nèi)PCB化學品龍頭企業(yè)，深耕表面化學品領(lǐng)域，掌握電鍍化學品關(guān)鍵技術(shù)，公司的PCB藥水可應用于水平沉銅、垂直沉銅等電鍍環(huán)節(jié)，并擁有5G電子元器件制造工藝布包括濾波器濕法金屬化技術(shù)、高頻材料金屬化技術(shù)，應用于PPS等塑料的高頻介質(zhì)材料的表面金屬化，包括金屬噴涂、真空鍍膜、電鍍和化學鍍等。針對PET復合銅箔后道水平鍍銅工藝，光華科技技術(shù)也有優(yōu)勢明顯。

　　在N.T.Informaition國際調(diào)研機構(gòu)統(tǒng)計公布的2023年全球PCB百強企業(yè)中，60%以上的企業(yè)與光華科技合作，前10強中有9家企業(yè)選擇光華科技的產(chǎn)品技術(shù)，其中就包括建滔集團、滬電股份、深南電路、勝宏科技、方正科技、景旺電子等。

　　天承科技的功能性濕電子化學品包括水平沉銅化學品、電鍍化學品、銅面處理化學品、垂直沉銅化學品、SAP孔金屬化化學品等，應用于沉銅、電鍍、棕化、粗化、退膜、微蝕、化學沉錫等多個生產(chǎn)環(huán)節(jié)。其水平沉銅化學品于2012年成功推向市場，經(jīng)過十余年的發(fā)展，公司持續(xù)改善產(chǎn)品，目前已經(jīng)發(fā)展出四大水平沉銅產(chǎn)品系列，能滿足市場上不同電路板的生產(chǎn)需求，主要用于高端PCB、封裝載板的生產(chǎn)。

　　在電鍍化學品方面，天承科技對適用于不溶性陽極電鍍、脈沖電鍍的電鍍添加劑技術(shù)進行研發(fā)，并開發(fā)出了多品類產(chǎn)品系列，主要用于高端PCB、封裝載板等的生產(chǎn)，主要客戶包括建滔集團、滬電股份、深南電路、勝宏科技、方正科技、景旺電子、生益電子、崇達技術(shù)等。

　　“作為多家國內(nèi)外高端PCB廠商的電子化學品供應商，正逐步替代國外電子化學品。”在產(chǎn)線產(chǎn)能方面，光華科技服務(wù)客戶水平棕化鍵合劑等表面處理線超過220條以上，鍍銅線超過120條以上，鎳金線超過20條以上，通過上述制程生產(chǎn)的PCB產(chǎn)品主要應用于高端AI服務(wù)器、傳統(tǒng)服務(wù)器、3C電子或汽車等領(lǐng)域線路板的生產(chǎn)。

　　目前，天承科技服務(wù)客戶鍍銅鍍錫生產(chǎn)線達65條以上（其中脈沖/直流、水平/VCP、盲孔/填孔/通孔等各種復雜電鍍類型都囊括在內(nèi)），服務(wù)客戶水平沉銅生產(chǎn)線達85條以上，產(chǎn)品主要應用于高端AI服務(wù)器、傳統(tǒng)服務(wù)器、3C電子或汽車等領(lǐng)域線路板的生產(chǎn)；另外，天承科技表面處理部分閃蝕、超粗化、棕粗化、再生微蝕等高性能產(chǎn)品也大批量應用于客戶端。

　　行業(yè)持續(xù)高景氣度，經(jīng)營拐點已現(xiàn)

　　隨著產(chǎn)品的突破、產(chǎn)能的釋放和國產(chǎn)替代的需求，PCB化學品頭部廠商的業(yè)績也迎來拐點。不久前，光華科技、天承科技和三孚新科等三家PCB化學品頭部廠商了上半年業(yè)績，通過半年報來看，三家廠商在濕電子化學品主業(yè)方面都實現(xiàn)了明顯了增長和經(jīng)營發(fā)展的拐點。

　　今年上半年，光華科技實現(xiàn)營收11.7億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1073.56萬元，同比扭虧為盈；歸屬于上市公司股東的扣除非常性損益的凈利潤為956.13萬元，同比扭虧為盈。業(yè)績扭虧的原因系報告期內(nèi)電子化學品行業(yè)景氣度提升，鋰電池材料領(lǐng)域逐漸企穩(wěn)。

　　拆分來看，上半年，光華科技PCB化學品實現(xiàn)營收7.36億元，同比增長22.35%；化學試劑實現(xiàn)營收2.2億元，同比增長20.98%。據(jù)悉，6月份，光華科技PCB化學品出貨量創(chuàng)單月新高，并已向ABF載板類客戶供貨，公司經(jīng)營拐點已現(xiàn)。

　　光華科技表示，公司將加快如高端HDI鍍銅、載板填孔、鍵合劑等項目的，通過與MK成立合資公司大力推廣鎳鈀金工藝，配合H、中興、亞馬遜等終端客戶進行驗證，提升PCB藥水在國內(nèi)的市占率，實現(xiàn)PCB藥水的國產(chǎn)替代；同時向載板客戶延伸，積極布集成電路新領(lǐng)域，穩(wěn)步拓展新行業(yè)新客戶，迎接新一輪科技創(chuàng)新周期。

　　天承科技上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元，同比增長7.94%；歸母凈利潤3665.22萬元，同比增長40.25%；扣非凈利潤3067.87萬元，同比增長17.20%。天承科技也表示，下半年，將繼續(xù)以沉銅、電鍍等電子電路制程所需產(chǎn)品為和導向，同時，努力開發(fā)在其他領(lǐng)域的應用，不斷豐富產(chǎn)品種類，擴大產(chǎn)銷規(guī)模，抓住產(chǎn)業(yè)升級和國產(chǎn)化發(fā)展機遇，推動研發(fā)成果加速落地和商業(yè)化，形成新的增長點。

　　三孚新科上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.96億元，同比增長38.46%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-587.1萬元，虧損幅度較上年同期有所收窄。三孚新科表示，相較去年同期，公司新增康迪斯威、惠州毅領(lǐng)、江西博泉等主要控股子公司，補齊了公司在脈沖電鍍、填孔電鍍等PCB或載板銅面表面處理的其他關(guān)鍵制程以及被動元件表面處理所需的電子化學品產(chǎn)品。

　　總結(jié)來看，通過光華科技、天承科技、三孚新科的經(jīng)營表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，受益于PCB行業(yè)的持續(xù)景氣度，PCB化學品上市公司業(yè)績普遍出現(xiàn)回暖跡象，頭部廠商加速產(chǎn)能釋放和拓展新客戶，同步向高端IC載板領(lǐng)域延伸，推動了高端功能性濕電子化學品國產(chǎn)化率提升。